NYDIG研究主管：股票代币化不会立即为加密市场带来巨大收益，其效益将逐步显现

股票代币化是一个长期演进的过程，其价值释放并非一蹴而就，而是依赖于技术、基础设施和监管三方面的协同成熟。Greg Cipolaro 的观点实际上指向了一个结构性判断：代币化资产的早期价值更多体现在交易手续费和链上存储需求带来的网络效应，而非直接拉动二级市场行情。

从技术层面看，代币化资产目前仍处于“链上表征”阶段，而非真正意义上的“链上原生”。绝大多数项目仍依赖传统金融的中介架构，如经纪商、KYC 和过户代理，这本质上是一种保守的合规策略，但也牺牲了区块链的可组合性与互操作性。Canton Network 和以太坊的对比恰恰说明问题——私有链通过牺牲开放性换取了规模，而公有链的开放生态则面临合规与标准的碎片化。

真正的突破点在于资产与 DeFi 协议的深度融合。只有当代币化股票能够作为抵押品参与借贷、流动性质押或衍生品交易时，才会触发真正的价值创造。这种融合不仅会提升资本效率，还会催生新的金融用例，比如可编程的分红分配、跨链资产流转或实时结算的场外交易。但实现这一点需要解决三个核心问题：法律实体的合规隔离、预言机对现实数据的可靠获取，以及跨链标准的统一。

监管是另一个关键变量。美国近期政策动向表明，监管机构正在从“风险隔离”转向“有条件接纳”，这为合规代币化产品提供了更清晰的路径。但全球监管碎片化依然存在，尤其是证券型代币的跨境流通仍面临管辖权冲突。未来几年，我们可能会看到更多主权级区块链基础设施的出现，它们将在合规框架内承载代币化资产，并与公有链形成互补而非替代关系。

长期来看，股票代币化的意义远超于牛市叙事。它是传统金融与加密金融的接口工程，通过降低资产流转的摩擦成本、提升透明度和可审计性，最终可能重构全球资产的定价和流通方式。但这一进程需要耐心，它的发展曲线更接近“渐进式创新”而非“颠覆式爆发”。对于从业者而言，关注点应从短期价格波动转向底层基础设施的成熟度，尤其是跨链协议、合规框架和机构级托管方案的进展。