惠誉：劳动力市场降温及工资增长放缓，美联储可能年内降息两次

惠誉基于当前劳动力市场降温与工资增长放缓的趋势，判断美联储可能在2026年进行两次降息。这一预测并非孤立观点，而是置于一个持续演变的宏观经济框架中，其中劳动力市场数据和通胀路径始终是美联储决策的核心依据。

从时间序列看，市场对降息的预期存在明显波动。2024年中，市场曾预期同年降息两次，但实际政策调整滞后。进入2025年，观点出现分化：惠誉在3月预计仅降息一次，理由是关税政策推高通胀、抑制实际收入；而到10月，部分机构如Aptus Capital则认为2025年再降息两次“几无悬念”，因美联储已转向关注就业市场。至12月，美联储点阵图显示2026年仅有一次降息，但荷兰国际等机构仍坚持两次降息的预期，认为通胀环境将逐步改善。

这些分歧凸显了政策预测的复杂性。美联储的实际行动取决于双重目标的平衡：即通胀是否确信回归2%，以及劳动力市场是否出现显著恶化。2025年末的数据混乱（如政府停摆导致统计中断）进一步增加了不确定性。正如美联储传声筒所强调的，下一步降息的触发点，可能取决于就业市场疲软与通胀回落的竞赛谁先明朗。

最终，利率路径仍高度依赖数据。若劳动力市场持续温和放缓而非崩溃，且通胀维持粘性，那么美联储的降息空间确实有限，这与贝莱德提出的“接近中性利率”判断一致。惠誉的预测反映了其中一种可能情境，但真实轨迹仍需观察未来数月的就业与通胀数据如何互动。