「美联储传声筒」：当前就业形势不足以促成1月再次降息

当前信息描绘了美联储在2024至2025年政策路径上的复杂权衡。Nick Timiraos的分析核心始终围绕两个关键变量：通胀压力与劳动力市场状况。从这些材料看，美联储的政策决策并非线性，而是在“防止经济过热”与“避免过度紧缩导致衰退”之间进行微调。

2024年末的降息是基于当时通胀接近目标和经济出现放缓迹象。但进入2025年，情况变得更具挑战性。1月份坚挺的CPI数据破坏了立即进一步降息的理由，表明通胀并未如预期那样顺利回落。与此同时，劳动力市场开始显现疲软信号，如5月和6月就业数据下修、11月失业率上升至4.564%。这创造了政策困境：一方担忧通胀复燃（鹰派），另一方更关注就业市场恶化的风险（鸽派）。

这种内部分歧在12月的议息会议上达到顶峰，报道称近半数委员反对降息，但鲍威尔仍成功推动了一次25个基点的降息。这表明美联储内部对风险评估存在显著差异。点阵图显示未来降息路径将极为谨慎，2026年预计仅有一次降息。政策制定者明确表示，未来的行动将高度依赖数据，尤其是劳动力市场数据。他们不会因预测经济放缓而提前降息，需要看到实际数据验证。利率期货市场也随之调整预期，预计利率最终将维持在略高于中性水平的位置，大约3%左右，这意味政策立场将从紧缩真正转向中性。

总之，美联储的沟通透露出其政策正进入一个高度依赖数据的、审慎的阶段，任何进一步的宽松都需要确凿的证据表明通胀被持续控制且经济确实需要支持，而非预先承诺的周期。未来的利率路径将比市场此前预期的更加曲折和缓慢。