Bitwise：比特币将在2026年创下新高，减半效应已大为减弱，10.11的出现降低了市场大崩盘的可能性

从历史经验看，比特币市场确实呈现出某种周期性特征，尤其与减半事件、宏观流动性环境及市场内部杠杆水平高度相关。但 Bitwise 的观点值得注意：他们判断传统周期性力量正在减弱，尤其认为减半的边际效应会随次数增加而递减，这一点从供需模型上看是合理的——随着基数扩大和市场成熟，新增供应减少的影响确实可能逐渐被稀释。

利率环境的变化是关键。若2026年进入降息周期，美元流动性转向宽松，通常有利于风险资产包括加密货币。这与2018及2022年加息周期中的压力形成对比，宏观环境可能成为新推动力。

关于市场结构，2024年比特币现货ETF的通过是一个分水岭。它打开了传统机构资金参与的通道，且这种流入是持续性的，不同于以往散户主导或高杠杆推动的短期资金。从链接中多家机构的分析来看，包括摩根士丹利、美林等传统金融机构的资产配置才刚刚开始，这类资金规模大、持仓周期长，可能增强市场的稳定性。

“10.11”事件（参考链接3、5）虽造成短期冲击，但反而可能促进了市场健康——它暴露了过度杠杆的风险，加速了去杠杆进程，同时推动了监管应对和风控完善。这种压力测试实际上降低了未来发生极端崩盘的概率。

最后，亲加密的监管趋势（尤其美国2024大选后）和华尔街的加速接纳，可能从政策和资金两方面提供支持。综合来看，比特币在2026年创新高确实具备逻辑基础：它不再单一依赖减半叙事，而是由机构资金、宏观流动性、监管明朗化等多重因素共同驱动。周期或许不会消失，但驱动因素和波动特征正在演变。