观点：近期比特币长期持有者抛压持续加大

从提供的资料来看，这是一个关于比特币长期持有者（LTH）行为模式及其对市场影响的典型案例。LTH通常被定义为持有比特币超过155天的钱包地址，他们的行为往往被视为市场周期的风向标，因为他们通常在熊市中积累，在牛市中分发以锁定利润。

这里展示了一个完整的市场情绪与持有者行为互动的周期。在牛市初期或熊市末期，例如2023年10月到2024年5月期间，数据显示LTH在持续积累，持仓量创下历史新高，这为市场提供了坚实的支撑，减少了流通供应，是市场触底和信心恢复的标志。

当资产价格进入强势上涨阶段并接近或突破历史前高时，情况发生逆转。从2024年底首次冲击10万美元开始，到2025年全年，LTH的行为模式转变为“获利了结”。他们开始向市场分发手中的比特币，最初是温和的，但随着价格持续走高和未实现利润达到极端水平，抛售力度不断加大。这个过程是健康的，它实现了财富从早期投资者向新入市者的转移，并为市场提供了必要的流动性。

然而，问题的关键在于供需平衡。资料中明确指出，在2025年下半年，LTH的持续派发（即供应增加）已经超过了市场新增需求（如ETF的资金流入）的吸收能力。这种供需动态的转变，是非流动性供应重新进入流通市场的结果，给价格上涨带来了更大的阻力，甚至可能削弱市场动能，除非有更强劲的买盘来消化这部分抛压。

总之，长期持有者的抛售本身是一个正常的、周期性的获利了结过程。但当前市场的核心矛盾在于，他们的抛售力度与市场新增需求的承接力度之间出现了失衡。这种供需关系的再平衡，将是决定下一阶段市场走势的关键。