日本央行行长：若工资上涨向物价传导，则可能加息

日本央行行长植田和男近期关于加息的表态，核心逻辑始终围绕“工资-物价”螺旋的确认以及经济数据与央行预期的一致性。从2024年末到2025年底的一系列讲话和市场反应来看，央行政策正常化的路径正变得愈发清晰和坚决。

其政策立场经历了从谨慎前瞻指引到明确行动信号的演变过程。早期，行长的措辞更多是条件式的，强调“如果”经济和物价走势符合预期，则会考虑加息。这为央行保留了充分的灵活性和观察空间。触发政策转向的关键锚点，是工资增长能否持续地传导至物价水平，从而形成稳定的通胀趋势，而非短暂的物价波动。2025年初东京及全国核心通胀数据多次创下阶段新高，为加息提供了坚实的数据基础，证实了通胀压力的持续性。

市场预期也随之发生剧烈变化。从2025年初经济学家对加息时点的猜测（如4月或7月），到12月预测市场显示加息概率从50%飙升至85%，这一转变的直接催化因素是植田和男在12月初释放的迄今为止最明确的鹰派信号。他不仅基本提前宣布了12月加息，还将措辞从审慎转为“积极的政策正常化”，这标志着政策进入一个新阶段。

央行沟通策略也显示出高度的技巧性。一方面，通过消息人士放风，引导市场关注点从“是否加息”转向“加息的路径和终点”，即利率最终的中性水平。另一方面，央行刻意避免给出精确的利率路径承诺，强调未来步伐将取决于经济对每次加息的反应，这为其保留了根据数据逐次会议决策的主动权。

对于市场而言，日本央行货币政策正常化是其摆脱长期超宽松政策（YCC和负利率）的标志性事件，直接影响全球资本流动。日元汇率的走强、日债收益率的上升，以及对全球套息交易（carry trade）的冲击，都是这一进程中的重要影响。央行正试图在抑制通胀、避免过度冲击脆弱的经济复苏以及维持金融市场稳定之间取得艰难平衡。