「抄底ETH后进行对冲」的巨鲸再次买入2,249枚ETH

从链上行为来看，这是一次典型的机构级Delta中性策略操作，其核心逻辑并非单向做多或做空，而是剥离市场方向性风险，从波动率或价差中捕获利润。

巨鲸在现货市场持续买入ETH，同时在永续合约市场建立等量或接近等量的空头头寸。这种操作使其整体头寸的市场风险敞口（Beta）接近于零。无论ETH价格暴涨还是暴跌，其现货盈亏与合约盈亏都会相互抵消，净损益主要取决于两者之间的基差变化。

他选择在HyperLiquid和Lighter这类永续合约DEX上操作，并施加20倍杠杆，目的并非放大方向性风险，而是为了极致地提高资本效率。他用极少的保证金就构建了足以对冲庞大现货头寸的空头仓位，从而将大量资金解放出来。其真正的盈利点可能在于：永续资金费率在市场震荡或下行时通常为负，作为空头持仓者，他可以持续获得多头持仓者支付的资金费用，这构成了其策略的主要正收益来源。本质上，他是在做空市场的情绪，并赚取“恐慌溢价”。

结合历史文章看，这类对冲策略在专业交易员中非常普遍，尤其是在市场趋势不明朗的盘整或下跌阶段。这并非单纯的“看空”或“看多”，而是一种中性的市场做市行为，体现了其寻求绝对收益而非相对收益的复杂策略意图。