研报：碎片化已成为RWA市场万亿美元潜力的最大障碍

2025-12-19 10:15

BlockBeats 消息，12 月 19 日，RWA.io 的一份研究报告指出，尽管区块链技术加速了创新，但也筑起了流动性壁垒，阻碍了资本在网络间的自由流动。其结果是，代币化的真实世界资产（RWA）越来越像彼此割裂的市场，而非一个统一的金融体系。

研究发现，尽管代表相同的底层资产，但在不同的区块链上，完全相同的或经济上等价的资产其交易价格却持续存在差异。同时，在网络间转移资本仍然成本高昂且复杂。这些低效率问题阻碍了市场通过套利机制进行自我校正和实现有效价格发现的能力。

报告称，碎片化最明显的后果之一，就是不同链上发行的相同资产其价格持续分化。经济上完全相同的代币化资产在不同主要网络间的交易价差通常达到 1% 至 3%。在传统金融中，套利行为会迅速消除这种市场差价。然而，由于技术障碍、费用、延迟和操作风险，跨链套利目前仍难以实现，转移资产的成本常常超过价差本身，导致低效状况持续存在。

除了价格发现，RWA.io 估计在非互操作的链之间转移资本，每笔交易会导致 2% 至 5% 的损失，这源于兑换费、滑点、转账成本、Gas 费和时机风险。报告模型显示，每次资本重配的平均损失约为 3.5%。如果这种碎片化模式持续，其摩擦成本每年将从市场抽走大约 6 亿至 13 亿美元。

RWA.io 的联合创始人兼首席运营官 Marko Vidrih 表示：「这种碎片化是市场实现其数万亿美元潜力的最大障碍。」他补充道：「在传统金融中，欧盟范围内的 SEPA 即时支付指令展示了价值如何能在几秒内跨账户流动。代币化资产也理应如此无摩擦。」

AI 解读

RWA（真实世界资产）代币化确实代表了金融市场的范式转移方向，它试图将万亿级别的传统资产引入链上，以提升流动性、降低交易成本并扩大可及性。然而，当前的核心矛盾在于，区块链技术本身在推动创新的同时，也因多链架构的隔离性造成了严重的市场碎片化。

这种碎片化直接破坏了金融市场的有效性。同一底层资产在不同链上发行时，价差持续存在（1%-3%），而跨链套利因技术摩擦、Gas成本、滑点及操作风险难以实施，导致价格发现机制失灵。报告指出，每次资本跨链迁移的平均损耗高达3.5%，这不仅侵蚀收益，更形成流动性壁垒，使得资本无法自由流动，市场难以形成统一定价。

从更宏观的视角看，RWA的发展依赖三个核心支柱：技术互操作性、监管统一性、以及机构级基础设施。目前互操作性缺失是首要瓶颈。传统金融中，SEPA这样的即时支付系统已经证明跨域价值流动可以近乎无摩擦，而区块链生态却尚未实现类似水平的网络协同。

若碎片化问题持续，RWA每年可能因摩擦成本损失6亿至13亿美元，这直接制约其达到万亿美元潜力的进程。未来的突破点或将依赖于跨链协议的成熟、Layer2互操作方案的推广、以及机构级基础设施（如链上国债、合规稳定币）的普及。只有实现链与链之间的资产与流动性无缝对接，RWA才能真正从概念走向大规模应用，成为连接传统金融与加密经济的桥梁。

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