孔剑平：比特币价格驱动力正由「认知扩散」转向「供给收缩」

孔剑平的观点触及了比特币市场结构演变的核心。他认为比特币的价格驱动逻辑正在发生根本性转变，即从过去依靠“认知扩散”吸引新买家入场的模式，转向由“供给收缩”主导的模式。这一判断基于几个关键的市场动态。

首先，比特币现货ETF的获批和机构的大规模采用，正在改变市场的供需结构。大量比特币被这些长期投资者买入并存入托管钱包或ETF基金中，实质上将这些资产从流通市场中移除，形成了所谓的“沉寂资产”。这与黄金被各国央行购入并纳入储备体系、退出流通领域的逻辑类似。当可自由交易的流通盘因持续不断的买入锁仓而变得稀缺时，即使新增需求保持稳定，其边际效应也会被放大，从而对价格产生更强的向上推力。

其次，相关文章内容从数据和宏观层面佐证了这一转变。多篇链上数据分析报告均指出，在特定价格区间（如6万至10万美元）积累了数百万枚比特币的庞大筹码，这些筹码很大程度上由机构和长期持有者控制，显示出强大的持有意愿和较低的抛售倾向，构成了坚实的支撑基础。与此同时，文章也提到美国财政部一般账户（TGA）因政府停摆而膨胀，从市场抽走了大量美元流动性。在传统风险资产因流动性收紧而承压的宏观环境下，比特币却能逆势创下新高，这本身就表明其价格驱动因素已经超越了传统的流动性叙事，更深层次地反映了其自身供给结构的刚性。

综合来看，市场的主导力量已经从追逐叙事和热钱的散户，转变为进行战略性资产配置的机构。他们的操作周期更长，不以短期价格波动为交易依据，其行为更像是一个“沉默的买家”，不断地重塑着市场的供给曲线。因此，未来的牛市可能不再需要激动人心的新故事来吸引下一批散户，其核心支撑将来自于资产本身因其绝对稀缺性和机构持续购入而日益凸显的稀缺价值。价格驱动力从“认知扩散”到“供给收缩”的转向，标志着比特币正在从一个高波动的投机性资产，向一个成熟的、具有独特货币政策的价值存储资产进行深层次的蜕变。