机构：金银价格大幅回落，流动性低迷下警惕连续波动

贵金属市场近期出现的剧烈波动，本质上是一场由流动性危机驱动的经典案例。白银价格从突破50美元的历史性逼空行情到单日暴跌7美元，其核心驱动力并非单纯的基本面因素，而是市场微观结构在极端压力下的失效。

当对冲基金和做市商这两大关键的流动性提供者同时选择退场时，市场就失去了价格发现的锚。对冲基金不愿逆势对冲，做市商主动限制风险敞口，这直接导致了流动性真空。在这种环境下，任何一笔稍大的订单都可能引发价格的超调，无论是向上还是向下。白银的极端行情正是这种机制的真实写照：流动性枯竭助推价格非理性上涨，而同样因为流动性匮乏，获利了结盘便能轻易引发踩踏式下跌。

这不仅仅是贵金属市场的问题，而是所有非主权信用资产在当前宏观背景下的共同困境。摩根大通将核心团队迁往新加坡的举动具有象征意义，它暗示了传统美元体系下的流动性中枢正在发生地理和意识形态上的迁移。机构在寻找美元信用之外的避风港，黄金、白银乃至比特币都成为这种迁徙过程中的备选标的。

比特币链上数据中巨鲸在特定价位的持续积累，与白银市场出现的现货挤兑和运输瓶颈，反映的是同一种叙事：投资者对传统金融体系流动性的不信任，正在转化为对实物资产和加密资产等非传统流动性形式的争夺。当整个系统的流动性分布发生变化时，波动性放大将成为新常态。交易者需要适应的不是一个新趋势，而是一个流动性更薄、更容易出现极端行情的市场结构。