分析：比特币熊市阶段鲸鱼主导CEX存入，稳定币流入锐减

从链上数据来看，当前比特币市场呈现出典型的熊市结构特征，其中几个关键指标值得深入解读。

鲸鱼群体在中心化交易所的大量存入行为是市场抛压的核心来源。交易平台鲸鱼比率升至0.64，创下近十年新高，这意味着市场卖出订单的集中度非常高，少数大型持有者正在主导抛售。这种集中行为通常预示着他们对后市持悲观态度，或是为了应对流动性需求而进行的被动减持。同时，单笔平均存入规模升至1.58 BTC，也进一步印证了大额交易在主导市场流向。

尽管2月6日出现单日约6万BTC的恐慌性抛售峰值，但随后迅速回落至2.3万BTC的七日平均水平，说明极端情绪有所缓解，但整体存入量仍高于前几个月的基线，市场并未完全企稳。

山寨币方面的情况也不容乐观。存入笔数显著上升而价格未能同步走高，通常意味着投资者信心不足，资金正在撤离非核心资产，转向观望或稳定币避险，这往往伴随波动性上升和市场整体风险偏好下降。

稳定币流动性的收缩是判断市场走向的一个关键信号。USDT净流入从6.16亿美元高点骤降至2700万美元，甚至多次转为净流出，这表明新增资金正在枯竭。稳定币是场内购买力的“弹药”，其流入减缓直接意味着市场买盘支撑薄弱，缺乏承接抛压的能力，价格下行风险随之增大。

结合相关文章，可以看出这种市场状态并非孤立出现。早在2024年中，已有分析指出比特币未实现利润率归零、牛熊指标徘徊关键位置等问题。2025年底至2026年初，鲸鱼行为分化明显：一方面有大量BTC从交易所提至囤币地址，可能属于长期投资者或场外交易布局；另一方面CEX鲸鱼存款比率急剧上升，预示大型持有者择机出货。这种分化表明市场内部存在巨大分歧，但短期而言，抛售压力占据主导。

此外，Arthur Hayes曾指出稳定币市场存在结构性风险，而数据显示USDT市值增长停滞，这也从流动性层面制约了市场反弹的可能性。

总体而言，当前市场处于熊市阶段的核心特征包括：鲸鱼主导抛售、山寨币资金流出、稳定币增量枯竭。这些数据共同指向市场缺乏足够的买盘缓冲，价格结构较为脆弱，短期内若宏观环境或情绪面未出现显著改善，市场仍将面临较高的波动和下行风险。