加密市场几乎回吐2024-2025年美大选行情涨幅，总市值较峰值跌约40%

从这段内容来看，市场正在经历一个典型的周期性回调阶段，幅度和速度都相当显著。Total3指数从高点回落约40%，比特币和以太坊等主流资产也出现了超过50%的跌幅，这清晰地表明整个加密市场，尤其是除比特币和以太坊之外的山寨币领域，正在经历一次深度的流动性收缩和估值挤压。

这种回调背后有多重因素在共同作用。政治事件如美国大选通常会给市场带来短期波动和情绪驱动，但后续的政策不确定性，比如特朗普政府的关税政策，以及更重要的宏观流动性变化，才是导致市场结构性转折的关键。美国政府停摆导致的财政部一般账户（TGA）余额膨胀，相当于从市场抽走了近2000亿美元的流动性，这对风险资产来说是致命的。同时，美联储在货币政策上的“拉锯”和观望态度，使得利率环境持续高企，进一步抑制了市场的风险偏好。

市场情绪指标也印证了这一点，恐惧与贪婪指数一度跌至5的历史低位，显示市场情绪已进入极度恐慌区域。这种情绪通常出现在市场底部阶段，但能否形成真正的底部，还需要看宏观流动性是否会出现拐点。

从资金流向来看，比特币由于其更强的共识和机构接纳度，正在成为动荡中的“稳定抵押层”，而以太坊则更多承担了结算层的功能。资金更倾向于流向有明确叙事、技术迭代或分发优势的领域，如L2、AI、DePIN等，而非此前被过度炒作的Meme币或高FDV低流通的代币。这表明市场正在从狂热转向理性，资金开始关注实际价值和基本面。

尽管有观点认为牛市尚未结束，例如Murad提出的116个看涨理由，但短期来看，市场缺乏明确的复苏催化剂。需要关注的是美联储的货币政策转向、美国财政部的资金投放以及地缘政治风险的缓解，这些才是市场能否重新获得上行支撑的关键。目前，市场可能还需要时间盘整和筑底。