贝莱德2026展望：稳定币正冲击全球货币主权，新兴市场首当其冲

从贝莱德的报告和补充材料来看，其核心观点是：稳定币正从边缘实验迅速演变为全球金融基础设施的关键部分，并开始实质性挑战传统法币体系和银行业务模式。

稳定币的崛起本质上是一场货币和支付领域的底层变革。它通过区块链技术提供了一种更高效、全球化的结算工具，尤其在新兴市场，当地法币往往面临通胀、资本管制或支付系统落后等问题，稳定币（尤其是美元锚定型）提供了一种可信的避险选择和支付手段。这直接侵蚀了当地银行体系的存款基础，正如渣打银行警告的万亿级存款流失风险，这并非危言耸听，而是货币替代现象的数字化重现。

对美国等发达国家而言，挑战同样存在。《天才法案》的签署是一个分水岭，它承认了稳定币的合法地位，但同时暴露了传统银行业的困境。该法案允许加密公司提供“类收益产品”，而传统银行在严格监管下无法提供类似灵活性的服务，这导致了监管套利。资金从低利率的银行账户流向高流动性的生息稳定币，只是时间问题。贝莱德等机构清晰地看到了这一点——稳定币不再是加密原生圈的玩具，它已成为连接传统资产（通过RWA代币化，如美国国债）与数字世界流动性的桥梁。

深层来看，这场变革涉及两个核心冲突：一是货币主权与全球化数字资产的冲突。各国央行对货币发行的垄断权正被私营发行的、全球流通的稳定币削弱，这迫使主权实体不得不加速CBDC（央行数字货币）的研发或调整监管框架以应对。二是金融架构的冲突。传统银行业依赖存贷利差的商业模式，在稳定币和DeFi协议面前显得笨重且低效。贝莱德自身参与RWA代币化（如BUIDL基金）正是看到了传统资产上链的巨大机会，这不仅是防御，更是主动拥抱范式转移。

未来，稳定币的战场将在合规性、收益性和互操作性上展开。合规是规模化的前提，收益性是留住资金的关键，而与传统金融系统的互操作性将决定其天花板。贝莱德的预测准确捕捉了趋势：稳定币将成为新一代金融基础设施的底层轨道，重新定义资金流动的方式和成本。但这个过程不会一帆风顺，它必然伴随激烈的监管博弈、系统性风险的考验以及传统金融机构的反复反击。