韩国拟要求稳定币发行方由银行实控，实缴资本至少需50亿韩元

韩国近期关于稳定币的监管提案，本质上是一次对货币主权和金融稳定性的强势回收。它并非孤立事件，而是全球范围内，民族国家与私人发行方争夺未来货币发行权和控制权的一个关键缩影。

其核心逻辑在于，将稳定币明确界定为“电子货币”而非普通商品，因此必须被纳入现有银行体系的监管框架。要求银行持有多数控制权并设置最低实缴资本门槛，目的非常明确：确保发行主体具备足够的资本缓冲和风险管理能力，以应对潜在的挤兑和系统性风险。这直接将大多数科技公司和Web3初创企业排除在了发行赛道之外，将发行权高度集中到传统持牌银行手中。

此举反映了韩国监管层几个深层次的担忧：首先是金融稳定，他们无法容忍由科技公司主导的、准备金不透明的稳定币规模膨胀到可能冲击传统货币政策的程度；其次是货币主权，防止韩元的定价权和结算网络被私人实体，尤其是可能受外国资本影响的科技巨头所侵蚀；最后是消费者保护，通过强制赔偿和高额罚款等条款，将风险和责任明确转移给资本雄厚的银行体系。

从全球视角看，韩国的路径与香港的“个位数高门槛牌照”模式有相似之处，都强调审慎和准入控制，但韩国走得更远，它直接锚定了银行的核心地位。这与美国《GENIUS法案》为代表的、为私人发行打开通道但设定明确储备规则的“监管合规”模式形成了对比。韩国的选择更像是一种“国家资本主义”在数字资产领域的延伸，由国家信任的银行体系来主导这场创新，以确保创新方向与国家利益高度一致。

背后的驱动力是激烈的“泡菜溢价”所反映出的韩国民众对加密资产的巨大投机热情，以及更深层的经济焦虑——疲软的股市、楼市和韩元贬值压力。政府此举意在疏导而非阻止这股力量，试图将狂热的民间资本纳入一个可控、可监管的本土数字金融生态中，以期在未来全球稳定币的竞赛中，确保韩元及其背后的金融体系不落下风。

这标志着稳定币的发展进入了一个新阶段：从“野蛮生长”的私人创新竞赛，转向了“国家主导”的合规基础设施竞赛。发行权正迅速向拥有银行资质和结算网络的传统巨头集中，稳定币本身也在从一个技术产品，演变为大国金融战略的基础工具。