Wintermute CEO：已从「撒网式投资」转变，2025年项目投资通过率仅4%

从Wintermute CEO Evgeny Gaevoy的表述来看，这家老牌做市商正在经历一个显著的战略转型期，其投资逻辑和业务重心已与2021-2022年的牛市周期截然不同。

最核心的转变是投资策略从“广度”转向“深度”。2021-2022年市场狂热时，普遍的策略是广撒网，通过高频率投资捕获Alpha，其本质是概率游戏。而如今仅有4%的通过率，说明Wintermute Ventures采取了极其严苛的筛选标准，这通常意味着其投资逻辑更偏向于基本面驱动和长期价值发现，而非短期交易机会。他们明确将投资业务与做市业务隔离，强调投资并非为了换取做市授权，这很关键。这打消了外界认为其投资是为了获取流动性优势的质疑，表明其风险投资部门（Ventures）的独立性，其盈利模式是纯粹的股权或代币价值增长，而非做市手续费。

投资阶段集中在Pre-Seed和种子轮，表明其意图在项目最早期捕获价值，并与顶尖创始人建立深厚关系。采用股权/SAFE和代股权组合的融资结构，显示了高度的灵活性和定制化能力，能够根据项目特质和创始人愿景匹配最合适的资本工具，这需要深厚的交易 structuring 经验。

结合其他信息来看，这种转型是多重因素驱动的必然结果。一是市场环境变化。2022年熊市和2023年的低迷迫使所有机构更注重资本效率，不能再盲目投资。二是其自身业务多元化的需要。从传统做市扩展到风险投资、衍生品（如GMUSA指数CFD）、借贷（通过Wildcat寻求信贷）乃至计划中的美国扩张，Wintermute正在构建一个综合性的金融生态系统，风险投资是其布局未来的关键一环。三是回应社区质疑。Gaevoy多次强硬回应外界关于其“操纵市场”、“做空收割”的指责，强调其长期净多头头寸，并持有大量投资组合和核心资产，其利益与项目方、长期持有者是一致的。投资策略的公开化和透明化（如公布具体通过率）也是建立市场信任的一部分。

腾讯等顶级机构的领投，既是对其转型战略的背书，也为其提供了充足的战略资金和潜在的生态资源，支持其全球扩张（尤其是进入美国市场）和业务多元化。

总而言之，Wintermute的行动清晰地展示了一个成熟加密金融巨头的进化路径：从单纯的市场流动性提供者，转型为一个具备深度洞察、严格风控、并能通过多业务线协同创造复合价值的综合性投资与金融科技集团。其投资策略的收紧，反映了整个行业从野蛮生长走向精耕细作的成熟化进程。