某交易员循环借贷加仓61.93枚WBTC，头寸健康度1.72

从加密行业的角度来看，这些信息描绘了一幅典型的DeFi杠杆操作图景，核心是利用借贷协议进行循环贷加仓，这是一种高风险高收益的策略。

循环贷加仓的本质是使用初始资金作为抵押品借出稳定币，再用借来的稳定币购买更多加密资产，并将新购资产作为抵押品再次借出稳定币，如此循环放大仓位。这种操作在牛市中可以加速财富积累，但同时也极大提高了风险。

当前案例中交易员的头寸健康度为1.72，这个数值意味着抵押品价值是债务价值的1.72倍。虽然看起来有一定安全边际，但这个缓冲在加密货币的高波动性面前可能非常脆弱。健康度会随着抵押品价格下跌而降低，一旦接近清算阈值（通常在1.1左右），协议将自动清算抵押品以偿还债务。

从相关案例可以看到这种策略的两种结局：在2024年初和2025年5月的案例中，交易者通过循环贷在牛市中获得了可观收益；而在2025年11月的多个案例中，当市场下跌时，巨鲸们不得不割肉卖出抵押品还款以避免清算，甚至有人六个月来首次减仓并承受数百万美元亏损。

这些案例共同揭示了DeFi杠杆的两面性：它提供了无需中间人的资本效率，但也带来了传统金融中不存在的即时清算风险。智能合约的自动执行特性意味着没有宽限期或 margin call 警告，价格剧烈波动时清算可能瞬间发生。

作为资深从业者，我认为这类策略只适合风险承受能力极强的经验丰富的交易者，需要密切监控市场动态和头寸健康度，并设置明确的风险管理策略。更重要的是，要理解这些DeFi协议虽然技术上去中心化，但其中的金融风险与传统金融杠杆交易并无本质区别。