美联储理事米兰：利率仍大幅高于中性水平

从原始输入和相关文章来看，美联储理事米兰的核心观点非常明确且一以贯之：他认为当前利率水平远高于中性利率，过度紧缩的货币政策正在对劳动力市场构成不必要的风险，因此主张美联储应尽快、并以较大幅度降息。

他的论述逻辑是建立在几个关键支柱上的。首先，他对中性利率的估计值显著低于联邦公开市场委员会（FOMC）的主流水平，他多次提到政策利率比中性水平高出150-200个基点，这是一个非常大的差距。基于此，他判断政策处于“非常紧缩”的状态。其次，他极度关注劳动力市场的健康，反复警告紧缩政策可能引发失业率非线性快速上升的风险，这是他呼吁降息的核心动机。他认为美联储在实现物价稳定目标的同时，不应忽视其充分就业的使命。

在政策路径上，他主张“以每次50个基点的幅度”快速降息，以期迅速将政策调整至中性水平，避免经济遭受不必要的下行冲击。他认为25个基点的降息仅是“最低限度的”举措，力度不够。

一个非常关键且与众不同的视角是，他将加密资产（稳定币）的发展纳入了货币政策框架的考量。他提出，稳定币规模的扩大会增加经济中的可贷资金供给，从而可能结构性地下压中性利率。这意味着，即使其他条件不变，央行也需要相应调低政策利率，否则其政策立场实际上会变得比预期更为紧缩。这一观点显示了他试图将新兴金融现象纳入传统货币经济学分析的尝试。

然而，从市场分析师的评论可以看出，他的观点在美联储内部属于明显的少数派。由于其由特朗普任命的政治背景，市场普遍认为他的激进降息主张带有政治考量，因此他的言论并未对市场预期产生实质性影响。他的角色更像是一个内部持不同政见者，其言论更多地是揭示了FOMC内部的政策分歧，而非预示未来的政策方向。

总之，米兰的立场是极端鸽派的，其论据结合了对传统经济指标（劳动力市场）的担忧和对新兴金融技术（稳定币）影响的前瞻性判断，但其政策建议并未获得美联储主流共识。