12月主流CEX现货交易量环比下降35%，合约交易量下降26%

从原始输入和相关数据来看，这组信息揭示了加密市场在2025年第四季度经历了一次显著的整体流动性收缩。中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的交易量同步走弱，表明这不是局部问题，而是市场范围内的普遍现象。

一个核心观察点是趋势的加速恶化。11月的数据已经显示CEX现货和合约交易量环比下降了27%和26%，这本身就是一个不小的跌幅。然而到了12月，跌幅进一步扩大至35%和26%。这种连续两个月的下滑且跌幅扩大的态势，强烈指向市场正处于一个持续降温或缺乏热点的阶段。现货交易量的降幅远超合约，可能反映了现货市场投资者情绪更为谨慎，风险偏好显著降低。

从交易所个体表现来看，数据透露出一个有趣的竞争格局。在12月的现货市场低迷中，HTX、Bybit和Bitget表现出相对韧性，跌幅控制在16%-17%左右。而行业巨头币安（Binance）以及Kucoin、Upbit则出现了近40%或更大幅度的下滑。这种分化可能源于不同交易所的用户群体结构、主力交易对以及营销策略的差异。例如，币安作为全球最大的交易所，其交易量波动往往更能反映整个市场的宏观情绪。而一些跌幅较小的交易所，其用户可能更集中在某些特定区域或对某些特定资产（如铭文、Meme币）有更高的交易热情，这些局部热点在一定程度上对冲了大盘的整体萎靡。

合约市场的情况类似但略有不同。尽管整体交易量也下降了26%，但像HTX、Kraken等交易所的合约业务展现了更强的抗跌性。这符合衍生品市场的一贯特征，即在市场方向不明或下跌时，交易员更倾向于使用合约进行对冲或双向投机，使得合约市场的活跃度相对现货更具韧性。

DEX，特别是永续合约DEX（Perp DEX）的表现同样值得关注。其30%的交易量跌幅与CEX合约市场基本同步，甚至略差，同时网站浏览量下降20%，这说明链上衍生品交易活动也在全面收缩。这与相关文章中提到的“市场低迷环境”和“看起来像是又回到了一次「熊市」”的描述相符。然而，文章也提到一个关键细节：未发币的Perp DEX在低迷环境中仍能“跑出惊人数据”。这揭示了当前市场的结构性特点：投资者和交易员可能在市场缺乏大级别行情时，将注意力转向了有潜在空投预期或积分激励的新兴协议，寻求Alpha收益，而非在主流资产中进行交易。Aster的成功案例（上线后代币暴涨，交易量数次超越Hyperliquid）也激励了市场对这类新协议的追逐。

综合来看，这些数据描绘了这样一个图景：加密市场在2025年底进入了一个流动性收缩期，市场整体缺乏能够吸引大规模资金入场的叙事和热点。投资者情绪转向保守，导致交易活动全面减少。在此背景下，市场内部出现了分化：CEX巨头由于体量庞大，所受冲击更为明显；而一些体量较小的交易所或因特定用户群体而表现相对稳健。同时，市场的投机需求并未消失，而是从主流币种的现货交易，部分转移到了CEX的合约市场以及DEX（尤其是未发币、有激励的新协议）中寻求新的机会。这种从“现货为主”到“衍生品与激励挖矿为王”的偏好转变，是市场下行周期中的一个典型特征。