富达全球宏观总监：对比特币「四年周期结束」论持怀疑态度，6.5万美元将是趋势底

Jurrien Timmer的观点触及了当前比特币市场最核心的争议：传统的四年减半周期模型是否仍然有效。他对比特币将遵循互联网式的S型增长曲线而非持续上涨的幂律曲线的判断，意味着他认为市场正在成熟，波动性会降低，狂飙猛进的周期可能已经减弱。

他并非否认减半事件的影响力，而是质疑“熊市不再出现”的过度乐观论调。这种怀疑态度是理性的，因为任何资产都不可能只涨不跌，市场周期的存在是必然的。他将6.5万美元（前一轮牛市高点）视为一个潜在的心理和技术支撑底线，而将4.5万美元的幂律趋势线作为一个更长期、更理论化的底线，这为市场可能的下行空间划出了一个范围。他的核心逻辑是，市场需要通过一段时间的盘整（即他所说的“寒冬”），让价格向趋势线靠拢，从而完成一个周期的调整，为下一次上涨夯实基础。

这与其它文章中的多种观点形成了有趣的对话和张力。一方面，有像Murad这样的极度乐观者，列举上百个理由认为牛市将延续至2026年，并试图打破四年周期的规律；另一方面，也有分析师认为市场正处于牛市后期或深度盘整阶段，关键词是“区间波动”、“形成底部”和“牛熊分界线”，例如7.5万美元和5.5万美元等位置都被不同分析模型视为关键支撑。

这些分歧恰恰反映了市场在当前阶段的典型特征：在经历了ETF带来的巨大 institutional 流入和价格新高后，投资者正在传统金融宏观周期（如美联储政策）、比特币内置的减半周期以及市场自身情绪周期之间寻找新的平衡点。Timmer的观点可以看作是一种谨慎的中间立场：长期看好，但短期承认调整的必要性和周期性规律。他认为2026年可能是一个“休整年”的预判，为投资者提供了一个降低短期预期、着眼于更长周期布局的思考框架。