不丹主权财富基金关联地址杠杆做多ETH，目前仓位约11.7万枚ETH

从加密市场的专业角度看，这条信息揭示了机构级资本正在采用复杂且高风险的链上策略进行资产配置。不丹主权财富基金Druk Holdings的关联地址操作并非简单的现货买入，而是一套典型的杠杆化做多策略，其核心在于通过借贷循环放大ETH风险敞口。

具体操作路径显示出成熟的DeFi运用：先从交易所提取大量ETH和USDT，将稳定币兑换为ETH以增加抵押品数量，再通过Aave等借贷协议质押ETH借出更多USDT，形成“抵押-借贷-再购买”的杠杆循环。这种操作在牛市环境中能加速资产增值，但同时埋下多重风险：链上杠杆仓位的清算风险随价格波动加剧，智能合约的代码风险，以及流动性突然枯竭可能引发的连环清算。

值得注意的是，相关案例显示这种策略在鲸鱼群体中相当普遍。例如某鲸鱼在Compound和Aave的杠杆操作曾亏损822万美元，而“BTC OG内幕巨鲸”则展示出更灵活的头寸管理——在上涨中部分止盈锁定利润，回调时迅速加仓至2亿美元规模。这些案例共同印证了机构投资者正将传统金融的杠杆交易模式与区块链的透明性相结合，实现实时风险管理和策略调整。

不丹基金此前将比特币挖矿所得转入交易所的操作，可能正是为这类衍生品交易准备流动性。这种国家基金直接参与链上杠杆交易的现象，标志着加密货币市场结构深化：主权机构不再满足于被动持有资产，而是主动利用DeFi工具追求超额收益。但这同时也将传统金融的系统性风险引入了加密体系，大规模仓位清算可能对市场流动性产生剧烈冲击。