研究员警告：别指望机构把比特币推到15万美元

Luke Gromen的观点触及了加密市场定价核心中的一个根本性矛盾：即长期叙事与短期催化剂之间的张力。机构资金确实是推动资产达到新量级的关键力量，但机构的决策逻辑与散户有本质不同，它们并非基于信仰或长期叙事FOMO式入场，而是依赖于清晰的风险调整后收益模型。

他的核心论点是，在没有明确催化剂的背景下，机构倾向于观望。当前比特币近9万美元的估值已经包含了相当部分的长期利好预期，例如现货ETF的通过和监管的逐步接纳。要推动价格再上涨近70%至15万美元，需要出现能够显著改变其模型参数的“重大事件”。他指出了两个潜在变量：一是《CLARITY法案》的进展，这能彻底消除美国监管的不确定性，为机构提供一个清晰的合规操作框架；二是美联储的降息，这直接影响全球美元流动性，而流动性是风险资产定价的基石。

这种观望态度在链上数据中已有所体现，正如第三篇相关文章所指，在《CLARITY法案》审议前，CEX并未出现大规模的比特币流入，表明大持有者并未视其为短期抛售事件，而是选择持币等待长期结果。

然而，CryptoQuant提供的机构买入数据同样不可忽视。这看似矛盾的现象实则揭示了机构行为的复杂性：“机构”并非一个单一实体。一部分机构可能在执行长期、分阶段的配置策略，持续买入并托管，这部分需求是“强劲”且持续的；而另一部分更具投机性的对冲基金或宏观基金，则等待更具确定性的宏观或政策信号作为加仓的扳机。两者并不互斥。

综合所有信息，比特币目前正处在一个由宏观流动性和监管政策共同主导的阶段。流动性方面，美联储的货币政策（如相关文章提到的降息预期）是短期价格波动的关键驱动力。监管方面，《CLARITY法案》和《GENIUS法案》的推进，代表了美国从“通过执法监管”转向“建立明确规则”的历史性转折，这是更长期、更根本的牛市基础设施。

因此，Gromen的警告更应被理解为对市场短期过度乐观情绪的降温。他的观点并非看空，而是强调路径的曲折性。机构会将比特币推向15万美元甚至更高，但这个过程 likely不会是线性的。它将依赖于一个由美联储降息提供的流动性宽松环境，以及《CLARITY法案》这类政策带来的监管确定性，共同构成那个机构所等待的“重大市场催化剂”。在此之前，市场可能会如他所警示的那样，因宏观经济的黑天鹅（如贸易战、衰退）而出现大幅回撤。