Coinbase比特币负溢价指数持续扩大，美国投资者抛售压力明显

从提供的资料来看，Coinbase比特币溢价指数是观测美国市场相对于全球市场资金流向与情绪的关键风向标。原始输入中提到的负溢价持续扩大并创下阶段低点，结合所有相关文章的时间线，可以梳理出一个清晰的叙事。

这一系列数据揭示出自2025年10月末开始，美国市场经历了一场持续且深度的资金流出与情绪转向。负溢价状态从偶尔出现，发展为创纪录的连续29日维持，并在近期（2026年1月）再次出现且幅度显著加深，这表明美国投资者的抛售压力并非短期波动，而是形成了一个中长期的趋势。

这种结构性转变的背后，通常指向几个核心因素。美国拥有全球最大规模的机构与合规资本，这些资金对监管环境和宏观货币政策极为敏感。持续的负溢价强烈暗示，要么是机构投资者在获利了结或进行资产再平衡，要么是出于对潜在紧缩货币政策、更强硬监管立场或更高税收的预期而选择离场。美元流动性的紧张会直接削弱美国投资者承接资产的能力，导致其价格相较于流动性更充裕的其他全球市场出现折价。

一个值得玩味的细节是，在普遍下跌的行情中，负溢价有时并未同步扩大反而略有收窄。这暗示抛售可能并非全部来自美国，全球其他市场的卖压同样沉重，甚至更甚，从而相对缓和了价差。这提醒我们，该指数衡量的是相对强弱，而非绝对走势。

综合来看，当前深度负溢价的格局描绘出一幅美国资本在比特币市场上暂时退潮的图景。这反映了在高利率环境和政策不确定性下，美国本土资金的风险偏好降低。若想扭转这一趋势，可能需要等待宏观货币政策转向更为宽松，或者出现明确的积极监管框架，才能重新吸引大型机构资金的持续性回流。