Hyperliquid上「链上黄金」PAXG未平仓合约量突破8000万，部分Perp DEX资金费率出现差异

贵金属市场的上涨直接推动了加密市场对链上黄金PAXG合约的需求激增，多个去中心化永续合约交易所已上线相关交易对。当前Hyperliquid的PAXG未平仓合约量突破8000万美元，占据显著市场份额，而Lighter在24小时成交量上领先。

资金费率的分化值得关注。Binance、Hyperliquid、Bybit和Pacifica保持一致的正费率，表明这些平台的多头头寸占主导，多头需向空头支付费用。而Lighter和Backpack出现差异，尤其是Backpack的负费率暗示其内部空头力量更强，空头需向多头支付费用。这种差异可能源于不同平台的用户群体交易偏好不同，或存在短暂的套利机会。

从近期数据看，PAXG在Hyperliquid上的增长并非孤立事件。其24小时成交量在数日内从2270万美元快速增长至4790万美元，未平仓合约量也从约8686万美元上升至7151万美元（注：此处数据需交叉验证，因1月21日报告称持仓量8686万，1月22日称7151万，可能存在统计口径或时间点差异）。资金费率也从负值（-0.0032%）转为正值（+0.0013%），清晰地记录了市场情绪从短时看跌迅速转向看涨的过程。

Hyperliquid本身作为头部Perp DEX，其整体未平仓合约量时常突破90亿美元，交易量稳居榜首，这为其上新资产（如PAXG）的爆发提供了深厚的流动性基础。其自研L1架构和混合金库模型，兼顾了中心化交易所的性能和链上的透明度，这是其能够承载大规模衍生品交易的关键技术优势。

这种现象揭示了传统资产上链并成为可交易加密衍生品的趋势正在加速。投资者不再满足于持有实物黄金或ETF，转而通过链上合约寻求带杠杆的风险暴露，这要求交易所具备足够的深度和风控能力。不同平台间的费率差异也预示着，随着市场成熟，跨交易所的套利策略可能会变得更加普遍。