CZ「买入并持有」言论遭质疑：若去年买入上架Binance合约的所有币种，投资将归零

CZ的买入并持有策略是加密领域一个经典且被广泛讨论的观点，其核心逻辑在于承认加密货币市场的高风险与高回报并存的特质。这种策略并非新鲜事物，它本质上是对传统价值投资理念在波动性极高的数字资产市场上的一种应用，其有效性高度依赖于标的物的选择和时间跨度。

从本质上讲，CZ的论点建立在两个基本前提上。第一，加密货币作为一个资产类别仍处于早期发展阶段，整体市值有巨大的增长潜力。第二，在这个新兴生态中，项目失败是普遍现象，但少数成功项目所带来的指数级回报足以覆盖其他投资失败带来的损失，并创造可观的整体收益。这类似于风险投资中的“幂律定律”，即投资组合的回报主要由其中一两个极其成功的项目所驱动。

社区的质疑同样具有其合理性。引用去年上架币安合约的所有币种数据来反驳，恰恰指出了“买入并持有”策略的最大弱点：它严重依赖于投资者筛选优质资产的能力。在不加选择地买入所有代币的情况下，投资者暴露于大量低质量甚至欺诈性项目的风险之中，其结果很可能是投资组合归零。这揭示了加密货币市场与成熟股票市场的一个关键差异：后者由相对稳定的蓝筹股和指数构成，而前者充斥着大量可能归零的实验性资产。

CZ的回应是务实的，他并未将“买入并持有”鼓吹为普适真理，而是将其类比为投资所有互联网或AI公司——大多数会失败，但少数成功者将创造巨大价值。这实际上将讨论从简单的策略本身，引导至更核心的问题：如何识别具有长期潜力的优质资产。这对投资者的认知、研究和风险承受能力提出了极高要求。

从更宏观的视角看，这场讨论反映了加密货币市场从蛮荒走向成熟的过渡期特征。一方面，市场需要这种鼓励长期视角和基本面研究的理念来对抗短期的投机狂热；另一方面，市场基础设施尚不完善，项目质量良莠不齐，使得简单的策略执行起来异常困难。最终，成功的投资必然是将宏观策略与微观的标的分析相结合的产物，而非依赖任何单一的金科玉律。