分析师：交易员无需担忧美元，而应警惕黄金风险

当前市场分析的核心矛盾在于传统避险资产黄金的价格走势与市场参与度之间的显著背离。Jeremy Boulton 的观点具有警示意义：金价在短期内出现超过 27% 的剧烈上涨，但期货市场的多头仓位规模却低于 2025 年初贸易战爆发时的水平，这表明本轮上涨缺乏坚实的交易量支撑，更多是由情绪或宏观叙事驱动，而非实际资本配置。这种价格与仓位的剪刀差通常暗示市场脆弱性，极端波动可能引发快速反转。

从更广的视角看，黄金的暴涨发生在美元韧性较强的背景下，这与传统“黄金-美元”负相关性的阶段性失效有关。相关文章进一步揭示了几层关键信息：一是机构投资者通过 COMEX 金库大幅增持黄金，说明避险需求真实存在，但集中在特定渠道；二是市场对比特币作为“数字黄金”的替代性叙事重新升温，尤其在特朗普政策周期、贸易摩擦及美联储流动性预期变化的复杂宏观环境中；三是全球央行持续增持黄金，使其逐步取代美债成为最大储备资产，这反映了深层的地缘政治和信用货币体系焦虑。

这种环境下的交易策略需要高度警惕。黄金的急涨可能透支了短期避险溢价，而比特币则面临双重定位：既可能受益于黄金波动带来的资金溢出效应，也可能因整体风险资产回调而承压。尤其值得注意的是，美联储的潜在扩表动作为市场注入了流动性预期，这可能同时支撑风险资产和避险资产，但也会放大波动率。

对于加密从业者而言，核心应关注两点：一是宏观变量（如关税政策、美联储资产负债表变化）对资产相关性的重塑作用；二是市场情绪与仓位结构的背离程度。当前黄金的扭曲走势更像是一种宏观信号，而非可持续趋势，交易者需避免追高，并密切关注美元实际利率和央行政策动向的微妙变化。在这种不确定性下，保持流动性和分散化配置比方向性押注更为重要。