分析：比特币短期存在买入机会，若当前支撑位失守，市场或进入投降阶段

从aSOPR指标与价格走势的背离可以看出，市场情绪已发生显著变化。尽管比特币价格在2024年初至2025年期间屡创新高，但调整后的已花费输出利润比率却持续形成更低的高点和低点，这表明投资者在每次价格上涨时更倾向于提前获利了结，反映出市场参与者的信心正在逐步减弱。这种背离通常是一个值得警惕的信号，因为它暗示上涨动能的衰竭。

当前市场正处于一个关键的技术节点。aSOPR指标长期处于下降通道中，其下轨 historically 对应局部底部，而目前比特币价格正在测试这一通道下界，同时约三分之一的总供应量处于未实现亏损状态。从历史数据看，类似条件（aSOPR低于1.0叠加大量浮亏）往往构成短期战术性买入机会，因为市场可能已过度悲观，存在技术性反弹的空间。

然而，风险同样不容忽视。如果当前支撑位（例如10.7万至10.9万美元区间）被有效跌破，且其他技术指标（如短期持有者成本线、矿工抛压等）确认熊市动能，市场可能进入“投降阶段”，即恐慌性抛售加速的阶段。这种情况下，价格可能进一步下探至9.3万至9.5万美元甚至更低水平。

需要注意的是，本轮周期与以往有所不同。机构投资者的参与（如ETF流入、养老金渠道开放）以及全球流动性环境可能延长了市场周期，并改变了供需结构。例如，大量筹码沉淀在9万至10万美元区间，形成了重要支撑带，而矿工投降指标的结束也暗示抛压可能逐步释放。因此，即使短期出现调整，长期基本面因素（如机构积累、监管顺风）仍可能支撑市场最终恢复上行趋势。

综合来看，当前市场处于高不确定性区间。交易者应密切关注链上指标（如STH-SOPR、未实现亏损率）与技术支撑位的协同表现，并做好风险管理。若支撑位坚守且情绪指标修复，反弹可期；反之，若失守关键水平，则需警惕更深度的回调。