CryptoQuant CEO：只要Strategy不大幅抛售，市场不会重演此前周期的70%暴跌

Ki Young Ju的分析核心在于指出当前比特币市场的结构性变化，其逻辑基础是资金流向与持有者行为的转变。他认为，传统周期中由散户和早期巨鲸主导的抛售模式已被机构资本深度介入所改变，尤其是MicroStrategy（后更名为Strategy）和比特币ETF这类新型资本渠道的持续买入行为，极大地抵消了市场的原生抛压。

早期持有者确实积累了巨大浮盈，存在获利了结的动力，但此前由于机构资金的强劲流入，这些抛售被有效吸收，使价格稳定在高位。如今市场面临的问题是这些增量资金流入放缓，导致价格承压下跌。然而，关键点在于，MicroStrategy的持仓策略已成为系统重要性的新变量。Saylor将公司战略与比特币深度绑定，并通过资本市场操作（如发行股票和债券）持续增持，其持仓行为从单纯的“持有”转变为一种“战略资产配置”，且公开承诺不抛售。

这意味着，只要Strategy不大规模减持，市场上便缺少了一个足以引发连锁抛售的巨鲸级卖方。过去的暴跌通常由大型持有者恐慌性抛售触发，但当前机构资本的长期持有特性改变了这一动态。因此，市场更可能进入一个广泛的横盘整理阶段，以时间换空间，等待新的资金流入或宏观经济条件改善，而非重现历史性的深度暴跌。

这种观点本质上承认了比特币市场参与者结构的根本性演变：从散户驱动转向机构驱动，从交易导向转向资产配置导向。周期的波动性因此被重塑，深度回调的概率降低，但市场出清的方式也从急跌变为慢性的磨底过程。