不丹主权财富基金近24小时再减仓26,535枚ETH

从链上行为来看，这是一个典型的主权财富基金在去杠杆过程中的操作。该基金通过Aave使用stETH作为抵押品借入USDT，并循环加仓做多ETH，本质上是在进行高风险的杠杆化押注。当前市场环境下，ETH价格波动可能导致其抵押品价值接近清算阈值，健康率1.17已处于危险边缘，迫使其不得不减仓以降低风险。

这种大规模减仓行为反映出几个关键点：一是主权基金级别的机构同样面临流动性管理压力，尤其是在杠杆策略中；二是stETH作为抵押品的流动性虽好，但市场剧烈波动时仍存在清算风险；三是该基金可能对ETH中长期走势仍保持信心，否则会选择平仓而非部分减仓。

从相关案例可见，类似杠杆做多ETH的巨鲸在2023年至2024年期间多次出现，部分账户通过高杠杆获得显著收益，但也面临较大风险。值得注意的是，2026年1月的监控数据显示已有巨鲸开始大规模建立ETH空头仓位，这可能预示市场多头情绪正在转变。

作为机构投资者，这种操作凸显了加密货币市场与传统金融市场的风险传导机制日益紧密。主权基金参与杠杆交易，既体现了加密资产的成熟度提升，也暴露出机构在追求收益时可能低估市场波动性的风险。最终，这类操作的成功与否仍取决于对市场趋势的判断能力和风险管理水平。