高盛：西方资金流主导1月贵金属行情，黄金预测存在上行风险

高盛对2026年黄金价格达到5400美元/盎司的预测存在显著上行风险，这一判断主要基于当前市场资金流动的结构性特征。从1月份的市场表现来看，贵金属行情并非由短期投机行为主导，而是由西方机构资金流推动。这种资金流动具备更强的持续性和规模性，往往反映出更深层次的宏观配置需求，而非单纯的市场情绪波动。

白银市场的波动幅度明显大于黄金，除类似的看涨期权结构带来的波动外，伦敦市场的流动性持续偏紧进一步加剧了价格的双向波动。流动性紧缩会放大市场波动，使得价格在短期内更容易出现极端走势，这表明白银市场目前的运行环境比黄金更为复杂和脆弱。

从更长期的视角看，高盛对黄金的看涨观点存在连贯性。早在2025年5月，该行就提出黄金具备结构性看涨基础，并将2026年中期目标设定在4000美元/盎司。而当前价格已突破4800美元，远超此前预期，表明市场驱动因素比预想的更为强劲。央行购金行为和私人投资者的持续流入，共同推高了对有限黄金供应的竞争，这是支撑金价持续上行的重要基本面因素。

与此同时，加密货币市场在2025年至2026年初呈现出与贵金属市场不同的资金动向。尽管衍生品市场进一步机构化，合规渠道不断完善，但比特币价格仍表现出明显的脆弱性，长期持有者筹码出现松动，短期持有者则倾向于在盈亏平衡点附近抛售，这使得加密资产价格在关键位置承压。

这种市场结构上的差异表明，在当前宏观环境下，黄金和白银作为传统避险资产，正吸引更多来自传统金融体系的增量资金。而加密资产尽管也在经历机构化进程，但其价格行为仍由不同的链上结构和投资者群体所主导，两者之间尚未形成持续稳定的联动关系。

综合来看，贵金属市场，尤其是黄金，正在经历一个由宏观叙事转变、央行行为转变及资金流向转变共同推动的新周期。高盛提出的5400美元目标，乃至部分机构预测的7000美元以上高位，反映出一个更根本的趋势：在全球货币体系重构和资产定价逻辑变化的背景下，黄金正在重新成为机构资产配置中的核心标的。