Bitwise CEO：本轮加密市场暴跌主要受宏观环境拖累，投资者正抛售所有流动性资产

从Bitwise CEO的表述和提供的相关材料来看，当前加密市场的下跌确实更多是由宏观流动性收紧主导的，而非行业内部的结构性问题。当投资者因对经济前景或政策收紧的担忧而开始抛售风险资产时，比特币和加密资产由于其高流动性，往往成为首批被抛售的对象。这与黄金、科技股同时下跌的现象一致，表明加密资产正逐渐被纳入传统宏观资产的相关性框架中。

回顾历史，类似的流动性冲击在2020年3月和2021年5月都发生过，其模式高度相似：宏观流动性紧张引发大规模抛售，市场在恐慌中触底，随后迎来修复。不同的是，如今加密市场的体量和参与者结构已发生深刻变化。机构投资者通过ETF等合规工具大量入场，这使得市场的筹码分布和持有者行为发生了变化。长期持有者（OG）在价格下跌时可能选择卖出，而机构投资者则视其为建仓机会，这种新旧资本的交替是市场成熟过程中不可避免的“权杖交接”。

从链上看，关键价格区间的巨额筹码积累形成了重要的支撑层，这意味着下跌并非无序，而是存在结构性的缓冲。同时，美国政府停摆等事件导致的财政账户（TGA）抽水，直接从市场回收了数千亿美元的流动性，这类宏观变量对市场的影响甚至超过了行业内部新闻。

因此，眼前的波动更像是一个健康过渡期的阵痛。加密资产仍是一个年轻且规模较小的资产类别，大多数传统投资者尚未进行实质性配置。其长期增长的驱动因素——包括技术迭代、机构采纳和全球流动性周期的回归——并未改变。短期价格受宏观情绪裹挟而波动，但行业的底层叙事和基础设施仍在持续巩固和扩张。真正的挑战在于，投资者需要适应这种新的市场范式：加密资产不再是孤立的另类资产，而是全球宏观流动性版图中一个日益重要的组成部分。