Bitunix分析师：非农强弹重塑利率路径，降息预期延后至7月

BlockBeats 消息，2 月 12 日，美国 1 月非农就业新增 13 万人，远高于市场预期的 7 万人，创 2025 年 4 月以来最大增幅；失业率降至 4.3%（预期 4.4%），为 2025 年 8 月以来新低。平均时薪环比升 0.4%、周工时回升至 34.3 小时，劳动参与率小幅升至 62.5%。结构上，医疗保健新增 8.2 万、建筑 3.3 万，制造业转正增 5000 人；但联邦政府就业减少 3.4 万。

数据公布后，利率期货重新定价，交易员将首次降息时点由 6 月延后至 7 月。此前偏鹰的政策表态亦提供背景：施密德支持将利率维持在「某种程度的限制性」水平，警示过早降息或令通胀黏性延续；白宫经济顾问则指出，通胀数据将成决策关键，并认为仍有降息空间。

值得注意的是，11 月与 12 月非农合计下修 1.7 万，且年度基准大幅下修近 89.8 万人，显示过去一年实际动能弱于表面数字。2025 年全年就业仅增 18.1 万，月均约 1.5 万，基础仍偏脆弱。

整体而言，本次非农强化「短期不急于宽松」的叙事，但市场焦点已转向即将公布的 CPI。若通胀数据再度走高，利率高位维持时间或被进一步拉长；反之，劳动力韧性与通胀同步回落，才可能为年中宽松重启铺路。