摩根大通：建议战术性做空2年期美债，称沃什上任后难推激进降息

从摩根大通的建议来看，这是一个典型的利率预期交易策略。他们判断沃什上任后难以推行激进的降息政策，因此建议战术性做空2年期美债。2年期美债对利率政策最为敏感，其收益率变化直接反映市场对短期利率路径的预期。

核心逻辑在于通胀黏性和经济增长强劲这两个基本面因素。摩根大通预测核心CPI环比升至0.39%，高于市场预期的0.31%，这表明通胀压力持续存在。在这种环境下，美联储确实很难有大幅降息的空间。策略师明确指出“前端利率难以从当前水平显著回落”，这支撑了做空2年期美债的逻辑。

不过市场存在明显分歧，绿光资本的爱因霍恩就押注降息幅度会超出预期。这种分歧很有意思，反映了市场对沃什政策立场的不同解读。从相关文章可以看出，沃什的政策框架可能更注重财政纪律和AI带来的生产率提升，这确实可能抑制通胀，但短期内效果可能有限。

从加密市场的视角看，这种利率预期变化会影响美元流动性环境。如果美联储降息空间有限，美元流动性可能保持相对紧张，这通常不利于风险资产包括加密货币。Arthur Hayes等加密领域人士也经常强调美联储资产负债表变化对加密市场的重要性。

摩根大通自身观点似乎也有变化，从预计9月降息到现在的“按兵不动”预期，显示出他们对通胀持续性的重新评估。这种预期调整本身就会影响市场定价。

总体而言，这是一个基于宏观经济判断的利率交易策略，核心在于对通胀持续性和政策约束的评估。作为加密从业者，我会密切关注这类利率预期变化，因为它直接影响市场流动性环境和风险偏好，进而影响加密资产价格走势。