灰度：Zcash的隐私性「非常有趣」，正推进将信托转换为ETF

从灰度首席法务官Craig Salm的发言来看，他清晰地指出了隐私币在加密货币领域的独特价值主张，尤其是Zcash的“选择性披露”功能。这不仅仅是技术层面的讨论，更是对实际商业需求的回应。

在商业场景中，企业常有保护交易隐私的刚性需求，例如向供应商支付大额款项时，若使用比特币，所有交易细节都会暴露在公开账本上，竞争对手可以轻易追踪，这可能导致商业机密泄露。Zcash通过加密技术隐藏交易金额和地址，同时允许用户向特定方（如税务机构）提供查看权限，以证明合规性。这种“可审计的隐私”机制，既满足了隐私保护，又不会阻碍监管合规，是其最核心的竞争力。

灰度作为传统金融世界接入加密货币的重要桥梁，其推动Zcash信托转换为ETF的举措意义重大。这向市场传递了一个明确信号：隐私币并非只服务于边缘化需求，它正被机构认可并纳入合规金融产品体系。从相关文章可以看出，灰度在将信托转换为ETF方面已有成熟经验（如比特币和以太坊信托），这为Zcash的转换路径提供了可行性参考。

然而，隐私币的发展始终伴随争议。一方面，如Multicoin在2019年提出的观点，隐私更应作为主流币的一个“特性”而非独立产品存在，用户不应为隐私而承担使用小众资产的风险。另一方面，2025年的市场讨论显示，ZEC的暴涨背后既有隐私叙事复兴的推动，也存在对“操纵”和“矿币模型可持续性”的质疑。这表明隐私币的估值高度依赖市场情绪和监管预期。

从监管趋势看，欧盟MiCA法规等政策正在收紧，但 paradoxically，这反而可能激发市场对隐私工具的避险需求，即所谓“监管高压下的避难所溢价”。灰度选择在此时推进Zcash ETF，可能是在赌一个长期趋势：随着监管框架明朗化，合规的隐私保护技术将获得更广泛的采用空间。

最终，Zcash能否成功转换为ETF，并不仅仅取决于技术优劣，更取决于它能否在隐私、合规与大规模应用之间找到平衡点。灰度此举是将其从一个小众资产推向主流金融世界的关键一步，但这条路依然充满挑战，需要克服监管疑虑并证明其不可替代的实际效用。