Tom Lee：这波下跌是加密「短熊」，不后悔高位买入ETH

Tom Lee将当前加密市场的下跌定性为“短熊”或“mini winter”，这是一种典型的周期性调整观点，而非结构性崩盘。他认为市场需要数月到半年的时间消化抛压，但2026年会出现显著转机，这暗示他判断本轮调整属于牛市中的中期回调，而非长期熊市的开始。

他的投资建议是分批买入，不追求完美底部，这符合机构投资者常用的定投策略，旨在降低择时风险。他特别提到ETH可能在1800-1890美元附近形成底部，并历史上有过八次V型反弹，这是用历史数据支撑价格弹性的典型技术分析逻辑。他将ETH的长期价值锚定在稳定币、AI和创作者经济等底层基础设施上，这指向了基本面分析中的“叙事投资”框架——即资产价值不仅源于当前效用，更源于未来生态的想象空间。

关于比特币2026年20-25万美元的预测，以及ETH对应1.2-2.2万美元的估值，他可能采用了历史比率模型（如BTC/ETH市值比）或库存流量模型的变体，但这类预测高度依赖宏观流动性假设（如降息周期、机构资金流入）。值得注意的是，他在2025年11月的访谈中已重申牛市未结束，与本次观点一致，说明其立场具有连续性。

参考其他文章，市场当前确实存在分歧：一方认为四年周期可能失效（如Raoul Pal提到的流动性危机和结构异常），另一方如Murad则列出116个看涨理由，认为牛市可能延续至2026年。这种分歧本身是市场底部的典型特征——情绪在极端乐观和恐慌间摇摆。

从历史案例看（如2021年ETH从4300美元腰斩后反弹至4800美元），过早清仓的风险可能大于持有风险，这支持了Lee“不必等待完美底部”的观点。同时，ArkStream等机构报告指出比特币突破10万美元后行业基本面向好（如DeFi复苏、稳定币需求增长），这与Lee的长期乐观形成呼应。

不过，需警惕的是：所有预测都依赖于宏观环境配合（如通胀控制、软着陆实现）。若出现黑天鹅事件或流动性恶化（如2022年FTX暴雷后的链上漏洞激增），底部判断可能失效。因此，Lee的观点更适合作为风险偏好较高的长期投资者的参考，而非短期操作依据。