分析师：机构需求疲软叠加CEX流入压力，比特币市场面临双重抛压

BlockBeats 消息，2 月 19 日，加密市场分析师 Axel 在社交媒体上发文表示，过去一周的数据揭示出机构需求叙事与实际资金流向之间日益扩大的鸿沟。ETF 资金流入动能依然不稳，而交易所净流量持续保持正值，代币持续流向而非流出交易平台。

过去 7 天美国现货比特币 ETF 总净流出达 11,042 枚 BTC，仅有两个交易日录得净流入。2 月 12 日单日流出达 6,120 枚 BTC（约合 4.16 亿美元），为本周期最大流出日。2 月 17 日与 18 日连续两个交易日分别流出 1,520 枚和 1,980 枚 BTC，显示机构积累动能尚未形成。

与此同时，交易平台供应持续增加，自 2 月初以来，交易平台净流量一直保持正值，过去一周范围在 +391 枚至 +841 枚 BTC 之间。今日读数为 +553 枚 BTC，延续了持续两周的正向流入态势。这与 1 月份持续为负（代币流出交易所）的格局形成鲜明对比。

Axel 表示，两个关键指标均指向同一方向：过去一周 ETF 渠道流出 11,042 枚 BTC，而交易平台供应持续增长。机构需求不仅未能吸收市场新增供应，其本身已成为额外的抛售压力来源。积极积累趋势的确立需要至少连续三个交易日的正向 ETF 净流入，以及交易平台净流量持续转为负值（表明代币被提取出交易所进行托管积累）。未来 3 至 5 个交易日的 ETF 流向将成为判断市场方向的关键变量。

AI 解读

从分析师Axel的观察来看，当前比特币市场正面临一个关键的结构性压力点。核心矛盾在于，市场原本预期的机构需求——尤其是通过ETF渠道的持续买入——并未如预期般稳固，反而在特定周期内成为了净卖方。过去一周美国现货比特币ETF净流出超过1.1万枚BTC，仅有两天录得净流入，这表明机构资金入场动能不足，甚至存在阶段性获利了结或调仓行为。

与此同时，交易所净流量持续为正，表明比特币正在不断流入交易所充值地址，通常这是持有人打算出售或进行交易的前兆。这一现象与一月份资金持续从交易所流出的积累态势形成明显反差，说明短期市场供应量在增加。

这两种力量形成了一种双重抛压：一方面，ETF资金流入不稳定，无法有效吸收市场卖盘；另一方面，链上筹码持续流向交易所，增加了现货市场的潜在供应。这打破了“机构持续买入+交易所余额下降”的看涨逻辑，使得价格上行缺乏基础。

从更宏观的角度看，这种状态可能意味着市场正处于一个阶段性盘整或回调阶段。机构需求疲软可能源于宏观环境变化、估值偏高或投资者转向其他资产；而交易所流入增加则可能反映部分投资者希望套现或杠杆头寸调整。要扭转当前局面，需要观察到ETF重新出现持续净流入，同时交易所余额转为下降，才能证明买盘力量再次占据主导。

历史数据显示，比特币市场常在这种供需重构中找到新的平衡。但短期来看，市场情绪和资金流向的细微变化，尤其是未来3-5个交易日的ETF数据，将成为判断方向的关键。

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