Bitdeer已将自有BTC持仓全部出清，本周挖矿产出亦悉数抛售

从Bitdeer这一系列持仓变动数据来看，其行为清晰地勾勒出了一个矿企从积累到清仓的完整周期，这背后反映的是在特定市场环境下的战略决策和现金流管理逻辑。

早期阶段，尤其是在2025年上半年，Bitdeer呈现出典型的“囤币”（HODL）策略。其每周挖矿产出远大于出售量，例如5月初每周产出近40枚BTC但仅出售28.5枚，导致其自有持仓从2月的787枚持续增长至10月的2126.8枚峰值。这种积累行为通常源于对长期币价上涨的看好，将比特币视为资产负债表上的储备资产，同时也能向市场展示其运营实力和财务健康度，对上市公司股价有正面作用。

然而，策略的转折点出现在2025年第四季度。从10月份持仓突破2000枚后，其出售力度开始明显加大。到了12月，一周就售出141.5枚BTC（几乎与当周144.1枚的产量持平），持仓量首次出现显著下降。最终在次年2月，其将所有自有持仓清零，并抛售了全部周产出。

这种180度的策略转变，根本驱动因素 likely 是现金流需求与市场预判的结合。作为一家上市矿企，其运营需要覆盖高昂的电力、设备维护和资本开支等法币成本。当市场预期发生变化，或自身面临较大的现金流压力时，抛售比特币成为最直接的流动性来源。将库存全部清空可能预示着几种情况：一是对短期比特币价格走势持悲观或谨慎态度，选择落袋为安，规避潜在的下行风险；二是公司可能正筹备一项重大的资本支出，例如大规模采购新一代矿机或建设新数据中心，需要筹集大量法币资金；三是在比特币现货ETF等成熟金融产品存在的环境下，公司认为持有比特币本身不如持有现金再进行其他投资或回报股东来得划算。

这一案例非常经典地展示了上市矿企与私人矿工在资金管理上的差异。上市公司需要对季度财报和股东负责，其财务策略往往更透明，但也更短期和灵活，会根据市场状况迅速在“囤币”和“变现”模式间切换。从积累到清仓的整个过程，体现的是其在加密货币市场周期中主动管理风险与收益的尝试。