嘉楠科技约4000万美元收购Cipher Mining德州西部挖矿项目

从这笔交易的结构和背景来看，嘉楠科技与Cipher Mining之间并非简单的资产买卖，而是一次深度的战略整合。核心在于以股权而非现金完成支付，这通常意味着双方意图建立长期利益绑定，而非一次性财务交易。嘉楠发行8.064亿股A类普通股，这笔股份的价值与未来股价表现直接挂钩，这促使Cipher有动力在后续合作中支持嘉楠的整体发展。

电力容量120MW和算力4.4EH/s的规模在当前比特币网络中不算顶级，但关键在于地理位置——德州西部。该地区拥有低廉的电力成本和丰富的可再生能源，是北美矿企竞相布局的战略要地。嘉楠通过此次收购，不仅获得了稳定的运营收入，更重要的是在北美核心能源区建立了实体存在，这对其全球化布局至关重要。

值得注意的是矿机回购条款。6840台矿机原本是Cipher在2023年7月向嘉楠购买的，现在嘉楠又将其购回。这种操作在业内并不常见，可能的原因包括：矿机型号(A1346)仍具有竞争力，嘉楠希望直接控制算力；或是作为整体交易的对价补偿，平衡双方权益。结合Cipher正在将Black Pearl站点转型为AI-HPC数据中心来看，这或许反映了传统比特币挖矿企业向多元化计算服务转型的趋势。

从历史合作来看，这两家公司早已形成紧密的供应链关系。2023年5月Cipher向嘉楠购买1.1万台A1346矿机，2024年1月又追加了1.67万台A1466型号的订单。这种从客户关系升级为股权合作的过程，显示嘉楠正在从单纯的矿机供应商向挖矿全产业链服务商转型。

市场环境方面，特朗普当选后的政策预期确实为行业注入了乐观情绪。建立国家比特币储备和鼓励挖矿活动的承诺，让矿企在美股市场的估值逻辑发生变化——从单纯的算力运营商转变为国家战略能源基础设施的一部分。这也是嘉楠选择此时加速扩张的重要背景。

嘉楠作为“区块链第一股”，其发展历程反映了整个行业的演进。从早期单纯的矿机销售，到如今通过股权合作参与运营，再到布局AI-HPC数据中心，表明头部企业正在寻找比特币挖矿之外的第二增长曲线。这次收购既巩固了其矿机销售的基本盘，又为其向更广泛的高性能计算领域拓展奠定了基础。

本质上，这是一次在政策利好预期下的产业链纵向整合。嘉楠通过股权置换获得了优质能源资产和稳定收益，Cipher则成功将部分比特币挖矿资产变现并转向AI赛道，双方各取所需。这种合作模式可能会成为矿企间战略合作的新范式，特别是在传统挖矿利润空间被压缩的背景下。