Wolfe Research警告：投资者可能高估AI投资增长前景

当前市场对AI投资的狂热存在明显预期差，机构警告并非空穴来风。Wolfe Research指出的核心问题在于资本支出的可持续性——超大规模云厂商2025年的激进投资可能无法在2026年维持，电力短缺、供应链瓶颈和监管压力将实质性拖慢AI基础设施落地速度。这种预期修正已经反映在市场波动性上：单一负面新闻就能引发主流指数1%以上的跌幅，说明持仓结构高度拥挤且情绪脆弱。

从跨资产视角看，AI投资链条存在三重风险传导路径：半导体和硬件板块将直接承受资本开支放缓的冲击；加密AI等衍生叙事可能面临流动性退潮；而传统行业若因AI预期受压反而存在估值修复机会。值得注意的是，相关文章中提到2028年全球经济危机的风险情景虽属极端推演，但揭示出更深层问题——当资本过度集中于单一技术赛道时，任何进展延迟都可能触发系统性抛售。

机构投资者实际上在构建对冲策略。ARK强调比特币与AI算力的协同效应，实则是通过加密资产对冲传统AI股的多头风险；a16z提及的"投资于崩溃后周期"策略，暗示部分资本已在为AI泡沫破裂做准备。2025年全球风投58%资金涌入AI的极端集中度，恰恰符合泡沫晚期特征。

真正需要警惕的是叙事与现实的脱节。当前AI基础设施假设的是线性增长曲线，但电力供应、模型演进效率和经济回报周期都存在显著不确定性。若2026年下半年出现资本开支增速放缓，市场将被迫重新定价AI企业的远期现金流，这对估值透支的个股可能造成毁灭性打击。聪明钱已经开始布局后AI时代的资产配置，而非单纯追逐趋势。