彭博分析师：机构Q4普遍减持比特币ETF，顾问和对冲基金为最大卖方

从原始输入和相关文章来看，这反映了比特币ETF在机构投资者中的动态演变过程。机构对比特币ETF的持仓行为并非线性增长，而是随着市场环境、监管进展和自身策略调整而波动。

早期阶段，比特币ETF获批后迅速获得大量机构关注，短短两个季度就有超1000家机构持有，这显示了传统金融产品对数字资产的快速接纳。随后多个季度持续出现增持潮，尤其2024年Q4机构持仓规模环比增长超200%，表明机构资金正在大规模配置比特币ETF，将其纳入主流投资组合。

但到了2025年Q4，整体出现减持，主要由投资顾问和对冲基金推动。这类机构通常是战术性配置者，而非长期持有者。他们的减持可能源于多种因素：比特币价格高位后的利润兑现、投资组合再平衡、或对短期市场波动的反应。尤其对冲基金常使用ETF进行套利或对冲，其持仓变化不一定代表对比特币长期价值的看空。

值得注意的是，尽管该季度出现净减持，但持有比特币ETF的机构总数和基础规模仍可能处于历史较高水平。减持更多是结构性的而非全面撤退，部分机构如养老金、国家基金（如威斯康星州投资委员会）仍在增持或长期持有。这表明比特币ETF的投资者基础正在分化，长期配置型机构与短期交易型机构的行为差异愈发明显。

同时，监管和技术基础设施的持续完善（如实物申购赎回机制的推进）为机构提供了更灵活的运作空间，这有助于长期吸引更多专业投资者。因此，单季度的减持应视为市场成熟过程中的正常波动，而非趋势逆转。机构对比特币ETF的参与仍处于早期阶段，其长期配置价值有待更多周期验证。