Willy Woo：比特币或于第四季度结束熊市，4.5万美元为典型熊市底部

从Willy Woo的分析来看，他对比特币当前市场阶段的判断建立在几个关键观察之上：流动性萎缩、投资者行为模式以及宏观市场结构的变化。他指出，现货和期货流动性同步恶化是一个值得警惕的信号，历史上这种状况下市场难以持续上行。他认为本轮熊市的底部可能在4.5万美元附近，但如果全球宏观环境出现更严重的结构性破裂，比特币甚至可能测试3万或1.6万美元的支撑水平。

结合其他文章的内容，市场从2024年至2026年初确实经历了一个从极度乐观到逐步疲软的转变过程。2024年底至2025年初，市场仍处于牛市的中后期，机构资金通过ETF持续流入，市场情绪尚未完全转向悲观。但进入2025年后，随着价格多次跌破关键支撑（如9万、8万美元），市场结构开始显现疲态。Glassnode多次提到“真实市场均值”和“已实现价格”等链上指标，指出市场在5.5万至7.9万美元之间存在重要支撑区间，但需求不足和流动性流失使反弹难以持续。

到2026年初，市场情绪进一步恶化，甚至出现类似2022年熊市初期的链上结构特征——超过25%的供应处于亏损状态，这表明大量投资者成本较高，市场脆弱性显著增加。尽管偶尔出现技术性反弹，但缺乏持续的资金流入和宏观动力支持，导致每一次反弹都遭遇抛压。

Woo提到的一个关键点是，比特币自2009年以来始终处于一个长期的宏观牛市环境中，这意味着当前的调整更多是周期性的，而非趋势的根本逆转。他预计真正的多头动能可能要到2027年才会回归，这与部分机构此前预测的“2025年中期到后期见顶”的判断存在一定差异，但整体上仍符合减半周期后市场需要时间修复的规律。

综合来看，当前市场正处于一个供需再平衡的阶段，底部形态的构筑需要时间，流动性的恢复和宏观环境的改善将是市场转向的关键。