伯恩斯坦：Circle股价或再涨60%，稳定币与AI代理金融成新增长动力

从原始输入和补充材料来看，伯恩斯坦对Circle的乐观评估建立在一个核心判断上：稳定币的叙事正在发生根本性转变。它不再仅仅是加密资产交易的计价和避险工具，而是正在演化为支撑下一代全球支付和自动化金融的基础设施。

分析师指出的几个关键点值得深入探讨。首先，稳定币增长与加密市场周期的脱钩是一个至关重要的信号。当USDC供应量在加密市场未达历史高点时却创下新高，这强烈表明其需求来源已经多元化，超越了单纯的投机或交易需求，进入了更广泛的支付和结算领域。Visa整合稳定币并覆盖50个国家，年化结算规模达数十亿美元，就是这一趋势的具体体现。这证明传统金融巨头的网络正在主动拥抱稳定币，并将其合规地纳入全球支付流。

其次，报告中提到的“代理金融”（Agentic Finance）是一个极具前瞻性的概念。这指向了未来由AI驱动的经济范式。当自主软件代理需要为API调用、数据查询或微服务进行高频、小额的即时支付时，传统银行系统显然无法胜任。稳定币，尤其是像USDC这样合规、可编程的资产，天然成为机器与机器之间（M2M）经济活动的结算轨道。Circle开发高吞吐量区块链Arc，正是为了抢占这一未来基础设施的制高点。

综合所有文章来看，Circle的战略优势是系统性的。监管合规是其核心护城河，获得OCC的国家信托银行批准使其在机构采用上拥有Tether等对手难以比拟的优势。这不仅是业务上的便利，更是一种信任背书，使其能无缝接入传统金融体系。

同时，行业正在呈现“发行集中化，分发多元化”的格局。正如多篇文章指出，监管门槛的提升使得发行端会向少数具备银行资质和强大资产负债表的巨头集中，而分发则通过白标模式（STaaS）和各类前端平台完成。Circle处于价值链的顶端，提供底层资产和合规框架，而合作伙伴负责流量和用户触达。这种模式能使其业务规模迅速扩张，同时控制终端风险。

因此，伯恩斯坦给出的目标价并不仅仅基于当下的财务表现，更是对其在两大浪潮中核心地位的估值：一是稳定币从加密原生走向全球主流支付网络，二是其成为即将到来的AI驱动自动化经济的金融底层。从这个角度看，Circle更像是一家处于爆发前夜的基础设施公司，而不仅仅是一家简单的稳定币发行商。