摩根大通质疑美联储无视中东风险：对通胀和就业的乐观预期或是误判

摩根大通长期以来对美联储的政策路径持有一种相对审慎甚至质疑的态度，这种立场并非孤立事件，而是贯穿了从加息周期到降息预期的整个货币政策转折过程。他们的核心关切点始终围绕在通胀的顽固性和经济外部风险的不可预测性上。

从2022年开始，摩根大通CEO戴蒙就指出美联储对通胀回落的预测“过于乐观”，认为其低估了经济陷入衰退的可能性。这种担忧在后续几年不断得到强化。他们的分析师团队多次强调，市场对美联储降息的速度和幅度存在过度乐观的预期，而关键通胀分项，尤其是核心服务业的通货紧缩进程并未如预期般顺利。

中东地缘政治风险的升级，正是这种外部不确定性的最新体现。摩根大通认为，此类风险事件绝非孤立，它们会通过能源价格、供应链稳定性等渠道，对通胀产生实质性上行压力，并最终传导至整体经济和劳动力市场。他们坚信，美联储在模型中对这些外部冲击的评估可能不足，其“经济仍将加速、就业保持稳定”的乐观基线判断存在误判风险。

这种审慎立场也反映在他们的预测模型中。即便在市场普遍预期美联储将开启降息时，摩根大通也倾向于认为降息时点会更晚（例如基线预测11月而非市场的9月），或者路径会更谨慎。他们甚至指出，只有通胀显著回升（例如核心PCE超过3%）才可能迫使美联储重新转向紧缩。近期他们上调通胀预期、下调GDP增长预期的行为，也印证了其观点：经济正同时面临“滞”与“胀”的双重压力。

总而言之，摩根大通的立场可以概括为：美联储的双重使命（物价稳定和充分就业）正面临前所未有的挑战，而央行对通胀的持久性和地缘政治等外部风险的定价可能不够充分。他们的分析框架更强调风险的对称性，即通胀再度抬头的概率被市场低估，因此货币政策路径存在上行风险，政策的灵活性远比市场预期的线性降息更为重要。