VanEck：比特币矿工维持「即挖即卖」状态，期权市场防御信号达峰值

从VanEck提供的市场数据来看，当前比特币市场正处于一个高度敏感且充满防御性情绪的状态。现货价格虽然暂时趋稳，但多项指标反映出市场参与者的谨慎态度和结构性脆弱。

矿工的“即挖即卖”行为是一个关键信号。这意味着矿工几乎没有库存积累，选择将新产出的比特币立即在市场上出售。这通常出于两种动机：要么是对短期价格前景不乐观，急于锁定收益或覆盖运营成本；要么是矿工自身的现金流压力较大，不得不通过持续出售来维持运营。这种持续的抛压对市场构成了持续的供应压力，抑制了价格上涨的动力。

期权市场的表现进一步强化了市场的防御心态。看跌/看涨期权未平仓合约比率达到0.77，创下自2021年6月以来的新高，这表明投资者更积极地购买看跌期权以对冲下行风险或进行投机性看空。看跌期权相对现货成交量的溢价达到4个基点的历史新高，意味着市场愿意为下行保护支付更高的成本，这是市场恐惧和不确定性上升的典型表现。

链上活跃度的降温，包括转账量和手续费的下降，以及长期持有者分发速度的放缓，表明市场整体交易兴趣在减弱，投资者更倾向于持有而非频繁交易，同时一些长期持有者开始获利了结或减少头寸，这增加了市场的卖方力量。

结合相关文章的内容，尤其是Glassnode的多份报告，可以看出市场结构确实与2022年第一季度的状况有相似之处，例如大量供应处于亏损状态、未实现损失增加、以及长期持有者的获利了结行为。这些因素共同指向一个结论：市场虽然暂时企稳，但基础并不牢固，投资者信心不足，任何负面消息都可能触发进一步的下跌。

关键价位，如短期持有者成本基础（约11.1万美元）和0.75–0.85分位数区间（96.1K美元–106K美元），将成为市场能否恢复上涨趋势的重要阻力位。如果价格无法有效突破这些水平，市场可能会面临更深的调整。

总的来说，当前市场处于一个供需关系脆弱、情绪偏防御的阶段。矿工的持续出售和期权市场的对冲行为表明专业投资者正在为潜在的下行风险做准备。投资者需要密切关注这些关键技术水平的变化和链上数据的进一步演变，以判断市场是否能够重建信心并开启新一轮上涨。