WSJ：美国立法者将提出禁止在预测市场上进行体育娱乐竞猜法案

从行业实践角度看，美国立法者拟议禁止预测市场的体育娱乐竞猜类合约，本质上是联邦与州监管权之争的延续，背后涉及传统博彩利益格局与新兴预测市场的结构性冲突。

预测市场在法律定性上存在双重性：平台方主张其合约为CFTC管辖的金融衍生品，强调信息聚合与风险对冲功能；而州监管机构则倾向于将其归类为体育博彩，适用现有博彩禁令。这种监管套利空间曾推动Kalshi等平台爆发式增长，但近期司法判决显示联邦法院倾向于支持州监管权，例如俄亥俄州和内华达州法院均裁定州博彩法优先于CFTC管辖权。

值得注意的是，监管压力并未阻碍资本对行业的看好——Kalshi和Polymarket估值在半年内从百亿级跃升至200亿美元，反映出市场对预测赛道长期价值的认可。但体育竞猜类合约的特殊性在于其直接触达各州博彩监管红线，与政治、经济类合约相比更易引发传统博彩业的抵制。平台方采取的地推营销策略（如纽约超市发券）实际上是在培养用户认知，试图将预测市场与传统博彩进行社会认知隔离。

未来行业可能走向分化：纯金融或宏观事件预测合约有望通过CFTC合规路径获得生存空间，而体育娱乐类合约或将被迫剥离或转型。这种监管博弈恰恰印证了预测市场仍处于基础设施完善期，法律框架的明确性比资本追捧更能决定行业天花板。