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中东战火重燃加息预期，黄金遭遇43年来最惨烈抛售
原文标题：《黄金暴跌一周！「1983 年大抛售」再现，中东「卖金筹资」？》
原文作者：董静，华尔街见闻
黄金本周遭遇 43 年来最惨烈的单周跌幅，历史的回声令市场不寒而栗。
本周，黄金跌幅创下自 1983 年 3 月以来最大单周跌幅，现货金价连续八个交易日下跌，为 2023 年 10 月以来最长连跌纪录。与此同时，白银本周跌幅超过 15%，钯金与铂金亦同步走低。
此轮暴跌的导火索，是中东战事持续升温推高能源价格，进而压制降息预期。市场对美联储加息的押注升至 50%，令这一轮贵金属抛售浪潮愈演愈烈。
更令市场警觉的是，当前局面与 1983 年 3 月那场由中东产油国大规模抛售黄金引发的历史性崩盘高度相似——当年，石油收入骤降的 OPEC 成员国被迫变卖黄金储备换取现金，金价在数日内暴跌逾百美元。
值得注意的是，据历史数据显示，本周黄金的跌幅正是 43 年前那场「卖金筹资」风暴以来最惨烈的一次。
降息预期瓦解，黄金避险逻辑失效
美国与以色列上月对伊朗发动攻击以来，黄金已连续数周下跌，这与传统意义上「避险资产」的角色形成鲜明反差。
原因在于，战争带来的不是宽松预期，而是通胀压力。目前，市场对美联储政策路径的预判已发生根本性逆转。
交易员目前押注美联储在 10 月前加息的概率已升至 50%。能源价格高企推升通胀预期，而黄金作为不付息资产，在实际利率上行的环境中吸引力大幅下降。
与此同时，当前市场出现了美元流动性趋紧的迹象。交叉货币基差互换（cross-currency basis swaps）本周开始明显走阔，显示出一定程度的美元融资压力。
这一现象或许可以解释黄金遭到抛售的深层逻辑——当美元流动性趋紧时，黄金往往是投资者优先变现的资产之一。
值得注意的是，本周金属市场跌幅最为剧烈的时段集中在亚洲和欧洲交易时段，这与美元短缺压力在离岸市场率先显现的规律相吻合。
技术面止损触发，抛售自我强化
在持续下跌之际，黄金的技术指标显著恶化，14 日相对强弱指数（RSI）已跌破 30，进入部分交易员视为超卖的区域。
StoneX Financial 分析师 Rhona O'Connell 指出，此轮黄金回调是获利了结与流动性清算共同作用的结果。她表示，金价此前在 5200 美元上方吸引了大量买盘，令市场积累了相当的回调脆弱性。
一旦价格开始下滑，大量投资者的止损指令被自动触发，卖盘迅速形成自我强化的螺旋。移动平均线等技术信号进一步加剧了下行压力。
与此同时，股市下跌引发的被动抛售也波及黄金。
O'Connell 指出，与股票资产相关的强制平仓可能拖累了金价，而央行购金步伐放缓以及黄金 ETF 的持续资金外流，则进一步压制了市场情绪。据彭博数据，黄金 ETF 已连续三周录得资金净流出，三周内持仓合计减少逾 60 吨。
1983 年中东「卖金筹资」的幽灵
当前局面令市场人士不禁联想到 43 年前那场由石油危机引发的黄金崩盘。
历史资料显示，1983 年 2 月 21 日前后，英国和挪威石油生产商率先降价，令 OPEC 面临跟进压力，全球石油市场供过于求的格局骤然加剧。面对石油收入大幅缩水，中东产油国（主要为 OPEC 成员国）被迫大规模抛售黄金储备以筹集现金，由此引发金价雪崩。
《纽约时报》当时的报道印证了这一判断。据 1983 年 3 月 1 日《纽约时报》报道，交易商明确表示，中东产油国抛售黄金是金价暴跌的直接导火索，并警告称，若石油收入进一步下滑，这些阿拉伯国家可能抛售更多黄金。当时，金价在不到一周内从高位暴跌逾 105 美元，单日最大跌幅达 42.5 美元，为近三年之最。
据《纽约时报》当时报道，中东抛售所得资金随即流入欧洲美元及其他短期投资工具，导致短端利率走软，进而向全球黄金市场发出警示信号。由于 2 月 21 日恰逢美国总统日假期，纽约市场休市，冲击直至次周才全面显现，随后引发连锁式强制平仓，铜、谷物、大豆、糖等大宗商品市场亦遭殃及。
ZeroHedge 指出，1983 年的那场黄金崩盘，标志着石油市场进入长达数年的熊市周期——OPEC 纪律涣散、市场份额持续流失，油价在整个 1980 年代持续承压。
滞胀阴云笼罩，金价能否企稳？
尽管本周遭受重创，黄金今年以来仍累计上涨约 4%。金价今年 1 月下旬曾触及每盎司近 5600 美元的历史高位，彼时受到投资者热情、央行购金潮以及市场对特朗普干预美联储独立性担忧的多重支撑。
然而，当前宏观环境已显著恶化。据彭博报道，高盛经济学家 Joseph Briggs 预计，能源价格上涨将在未来一年内拖累全球 GDP 下降 0.3 个百分点，并推升整体通胀 0.5 至 0.6 个百分点。滞胀风险上升，令央行政策空间受到严重压缩。
高盛分析师 Chris Hussey 指出，霍尔木兹海峡封锁已进入第四周，快速解决冲突的希望正在消退。若战事持续，油价高企的时间越长，股票和债券市场「看穿短期痛苦」的叙事就越难以为继，全球资产的脆弱性将进一步暴露。
对于黄金而言，实际利率走势将是关键变量。若战事拖延、通胀预期持续升温，美联储加息路径愈发清晰，黄金的压力或将延续；而一旦地缘局势出现缓和信号，被压制的避险需求能否重新释放，仍是市场最大的悬念。
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核心问题在于传统“避险叙事”在特定宏观环境下的失效。战争通常被视为风险事件，理论上应驱动资金流入黄金和国债等避险资产。但此次中东冲突推高了能源价格，直接加剧了通胀压力。市场迅速重新定价，预期美联储将不得不推迟降息甚至重启加息。实际利率预期上升，对无息资产黄金构成了直接打击，因为持有它的机会成本变高了。比特币同样不产生收益，因此也暴露于同样的利率风险中。
深层流动性逻辑是另一个重点。文章提到交叉货币基差互换走阔，表明美元融资压力上升。在美元流动性紧张时，投资者会优先抛售流动性好的资产换取美元，黄金首当其冲。加密货币市场，尤其是比特币，近年来与美股相关性增强，在极端风险-off事件中，其“避险属性”也时常让位于“流动性资产”属性，成为被抛售的对象以弥补其他地方的亏损或寻求持有现金。这与文章中描述的“优先变现的资产”逻辑一致。
技术面的自我强化在加密市场更为常见。黄金市场因止损盘触发而加剧抛售，这与高杠杆的加密货币市场如出一辙。当关键价格水平被跌破，会引发连锁清算，导致价格下跌速度远快于基本面恶化速度。黄金ETF的资金外流也与比特币ETF的资金流动态类似，是市场情绪和动能的重要指标。
历史对比提供了周期性的视角。1983年OPEC国家“卖金筹资”与当前情境形成镜像。这提醒我们，大型资产持有者的结构性抛压（无论是国家、机构还是巨鲸）能够瞬间改变市场供需平衡。在加密世界，类似情况可能是国家抛售没收的比特币，或大型基金/上市公司调整资产负债表中的加密货币头寸，其影响同样可能是毁灭性的。
最后，关于“数字黄金”的叙事考验。比特币经常被比作黄金，但其在高通胀与加息预期并存的环境下的表现，仍需经历更多市场周期的检验。此次黄金暴跌表明，没有任何资产的叙事是永恒不变的，所有逻辑都依赖于具体的宏观背景。当“避险”遇到“滞胀”担忧时，市场可能更关注利率路径而非地缘风险本身。这对加密货币作为一种新兴资产类别的定价模型和叙事构建提供了重要借鉴。
本质上，这次事件是对所有资产在大类资产配置中角色的压力测试。它表明，在极端宏观压力下，资产之间的相关性可能发生突变，传统的叙事需要被重新审视。对于加密从业者而言，理解这些宏观传导机制和流动性层级，比单纯信仰任何单一叙事都更为重要。
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