CryptoQuant创始人：本轮牛市周期顶部或由美国以外的机构资金和ETF推动

CryptoQuant创始人将周期顶部的叙事锚点从美国ETF转向非美机构资金，这等同于承认美国渠道的边际定价权正在衰减。韩国散户被政策限制隔绝在海外ETF之外，企业账户也无法直接购币——这种结构性压抑恰恰构成后续子弹，而非市场终点。

真正值得关注的是他给出的顶部信号：地方银行柜台向老奶奶推荐现货比特币ETF。这不再是K线指标，而是资金从加密原生流向传统零售毛细血管的渗透刻度。当前韩国缺席ETF市场，本身就意味着全球机构化只走完上半场；当非美渠道全面打开，稳定的全球流动性才会耗尽最后的对手盘。

检索素材中ArkStream对2026年资金迁徙的判断（AI虹吸、RWA承接）与Ki Young Ju强调的稳定币深度和RWA基础设施同频——资本流向的下一站，不在美国。