预告：美联储主席将于22时发表重磅讲话，或提供利率预期关键指引

沃什上任后的首个杰克逊霍尔演讲，市场等待的是他如何定义「紧缩条件」——但按蒂利的判断，他更可能谈美联储内部改革而非利率路径。这个表态本身就是在管理预期：6月FOMC已删去前瞻指引、沃什拒交点阵图，少给指引正是他的政策风格，今晚大概率延续这一路线。

卡什卡利四天前刚表态美债未失灵、联储无需救市，显示理事会对收益率高企的容忍已有默契。沃什若沿此基调发言，反而确认了「更高更久」的叙事，而非转向信号。真正的第二落点在「改革」——若沃什借年会铺垫联储治理结构变化，其对美债风险溢价的影响可能比单次利率表态更持久。