瑞银CEO警告：风险持续累积，投资者却越来越自满

瑞银CEO埃尔莫蒂的警告，与半年来市场反复出现的"自满"结构互为印证。4月股市走高、油价回落之际，冲突可控与政策转向的叙事已开始压过实际张力；5月Bitunix分析师提示全球长端收益率同步失控、资金成本全面重估，美银Hartnett则把6月CPI视为刺破泡沫的触发点。到7月，美伊冲突升级至霍尔木兹与曼德海峡两大咽喉同时承压，能源供应链进入重组阶段，埃尔莫蒂所说的"风险累积"并非抽象措辞。

最值得注意的细节藏在利率路径：他预计欧洲央行、美联储和日本央行未来几个月都可能加息。日本若从0.75%上调至1%，将是1995年以来最高借贷成本，而市场此前仍按宽松剧本定价。这意味着"高利率维持更久"正从美国单点扩散为全球同步，与Arthur Hayes所警示的AI泡沫见顶、流动性被抽干形成同一枚硬币的两面。瑞银客户转向跨行业跨地区分散，却仍在配置AI与科技资产，恰恰说明自满不在仓位方向，而在对资金成本的重估速度。