美国10年期国债收益率升至5%，为近三年来首次

10年期美债收益率触及5%，近三年首次。这条线的移动本身就是一套叙事：2025年1月才刚站上4.80%，此后一度在3月跌穿4.22%，到2026年8月底5年期先升至4.5%、9月初10年期破4.75%，两周内再上一个台阶至5%。短端向长端的传导已经完成，整条曲线在系统性抬升。

容易被忽略的是30年期——2026年5月已突破5.01%，为去年7月以来首次。长端先动、10年期随后跟上，说明这不是单点跳升，而是期限溢价在重新定价，市场对财政久期和通胀黏性的判断正在改变折现率假设。摩根士丹利此前预计2026年Q2 10年期在3.45%，现实与之相差逾150个基点。

对加密市场，无风险利率5%意味着持有现金的机会成本回到2023年水平，风险资产的估值锚再次被拉高，链上稳定币收益与美债利差收窄的压力会先于价格体现。