分析：现货交易者转向山寨币，山寨币成交量达比特币近4倍

Glassnode 把“山寨现货量近 BTC 四倍、创 2025 年 9 月以来最高”视为风险偏好抬升，并提示其常与 BTC 局部顶部同步。前情是 2025 上半年 BTC 独秀、山寨承压，2026 年又经历 1 月假突破、2 月震荡磨底，到 8 月仍被其判定处于投降阶段，链上结构并未完成出清。

更值得注意的是，8 月现货成交量刚降至 2019 年以来低位、BTC 当月反弹概率仅 33%，一个多月后山寨成交却冲至一年高位。成交结构先动，说明存量资金正从 BTC 向高风险端迁移；在链上未修复、卖方衰竭未至的背景下，这个“四倍”更像阶段性顶部信号，山寨季确认尚早。